Биткойн в последнее время действительно находится в боковом движении, которое стоит проанализировать. Многие ждут изменений после истечения декабрьских опционов, но реальность такова — почти ничего не произошло.

Причина этого на самом деле очень проста. Участники рынка не сдались, а просто сменили тактику. Изначальный гамма-давление, связанное с декабрьским сроком, было распределено на январь и февраль. Кажется, что рыночное давление осталось тем же, но на самом деле оно растянулось во времени. Поэтому уровни поддержки цен не исчезли, а сместились.

В краткосрочной перспективе такую структуру можно искусственно поддерживать ценовую стабильность, но за это приходится платить постоянным временным распадом. Зафиксировать цену — значит понести издержки, которые накапливаются день за днем, пока одна из сторон не решит отказаться.

Посмотрим на текущий макроэкономический фон — он становится еще яснее: ликвидность не увеличивается, ставки остаются низкими, денежный поток продолжает сокращаться, а глубина рынка спотовых сделок довольно слабая. В таких условиях подавленная волатильность не превращается автоматически в более крупные колебания.

Обычно сценарий таков: когда издержки на удержание превышают ожидаемую прибыль, все стороны одновременно решают выйти. Тогда биткойн не обязательно начнет расти, главное — чтобы структура января ослабла, и цена была вынуждена скорректироваться. Опционы могут отсрочить волатильность, но никогда не смогут изменить ее возникновение.

Главное — следить за ключевыми уровнями цен, остальное — шум.