Стейблкоины на блокчейне постоянно достигают новых рекордов по объему обращения, но цена токена при этом не показывает значительного роста — за этим скрывается изящная игра на арбитраже.

Как это работает? Возьмем USDe в качестве примера: залогом его получения является право на доход, одновременно заем USDC, а затем обмен USDC обратно на USDe для продолжения залога, образуя замкнутый цикл. Или можно использовать Pendle PT-стейблкоин для аналогичных операций. Эта структура циклического кредитования по сути увеличивает рычаг за счет повторного залога и заимствования, позволяя трейдерам заранее зафиксировать будущие доходы от стабильных монет.

Проще говоря, большая часть нового ликвидного объема стейблкоинов поглощается именно этой арбитражной стратегией с ограниченным сроком. Реальный спрос не толкает объем обращения вверх, а средства в DeFi самоусиливаются за счет внутреннего цикла.