Последние данные оказались очень болезненными: спотовый ETF на биткоин уже 6 торговых дней подряд показывает чистый отток средств, а спотовый ETF на Ethereum также теряет деньги третий день подряд. Это не небольшие колебания, а реальные сигналы от Уолл-стрит, голосующие за рынок с помощью кошельков.

Подумайте, изначально эти регулируемые каналы были основными путями входа крупных институциональных инвестиций. Что означает их постоянный отток? Есть только два варианта: либо рынок вынужден держаться за счет левериджа розничных инвесторов (насколько долго такая "процветание" сможет продлиться, очень трудно сказать), либо нужно продолжать сбрасывать цену, пока институционалы не сочтут её настолько низкой, что не смогут устоять и начнут покупать.

В истории было много подобных моментов. В последний раз, когда ETF массово уходили, биткоин упал более чем на 30%. История с BlackRock (IBIT), которая постоянно привлекала деньги, сейчас выглядит израненной. Грейсдью (GBTC) — ещё более безумно: каждый день из рынка уходит более 3 миллиардов долларов. Проще говоря, эти "пылесосы для денег", когда-то собиравшие капитал, сейчас превращаются в "кровоизливающие насосы".

Самое опасное — в том, что каждое новое восстановление рынка происходит без поддержки спотовых позиций. Процентные ставки по бессрочным контрактам на биржах растут, а спотовый ETF продолжает терять деньги, и разрыв между этими двумя данными очень ярко бросается в глаза. Очевидно, что левериджевые длинные позиции танцуют на грани ножа: slightest wind could trigger цепную реакцию ликвидаций.

Говоря прямо, институционалы постепенно сокращают свои позиции, а розничные инвесторы всё ещё играют с огнем. Каждое восстановление, которое вы считаете "уникальной возможностью для покупки", скорее всего, — это последний ужин на краю пропасти. Наблюдение за пересечением данных ETF и ставок по финансированию помогает понять истинную температуру рынка.