#ETF与衍生品 Hyperliquid снизился с 80% до 20%, на первый взгляд кажется, что это связано с усилением конкуренции в сегменте деривативов, но ключевые проблемы, выявленные на блокчейне, заслуживают внимания.

Разберем по порядку: доминирование на начальном этапе обеспечивали первичные стимулы и удобство интерфейса, эти преимущества сейчас копируют такие платформы, как Lighter. Истинный переломный момент — это стратегический сдвиг — от вертикальной интеграции B2C к инфраструктурной модели B2B, и в краткосрочной перспективе давление на ликвидность неизбежно.

Но есть сигнал, за которым стоит следить: потенциал роста кастомизированных рынков HIP-3. В настоящее время такие приложения, как TradeXYZ и Hyena Trade, уже развернуты на базе HIP-3, и ожидается, что к 2026 году они станут значительным драйвером роста торгового объема. Ключевым является взаимодействие Builder Codes и HIP-3 — любая фронтенд-интеграция позволяет мгновенно получить доступ ко всем рынкам HIP-3, что создает настоящий сетевой эффект.

С точки зрения потоков капитала, значительная часть текущих торгов, направленных в Lighter, обусловлена стимулирующими механизмами и привлечением ликвидности, после TGE ожидается корректировка. Что касается трансформации Hyperliquid, то хотя в краткосрочной перспективе это сопряжено с трудностями, долгосрочные инфраструктурные преимущества могут оказаться более устойчивыми, чем простая конкуренция по продуктам.

Мое мнение: это не вершина, а переосмысление. Продолжайте следить за скоростью подключения разработчиков к экосистеме HIP-3 и долей торгового объема деривативных рынков — это будет ключевым индикатором для оценки сигнала о развороте.