В этот раз Банк Японии действительно серьёзен. Последние протоколы подают сильный сигнал о том, что повышение процентных ставок неизбежно продолжится после декабря. Текущая ставка 0,75% — это максимум за последние три десятилетия, но центральные банки остаются жёсткими — они понимают, что это только начало.

Почему Банк Японии, который пролежал 30 лет, внезапно изменился? За этим стоит четыре реальные причины. Во-первых, инфляция уже четыре года подряд близка к преодолению целевого уровня в 2%, реальные процентные ставки всё ещё находятся в отрицательной зоне, а покупательная способность иены тихо снижается. Во-вторых, курс иены долгое время оставался слабым, давление на цены трудно смягчить, и даже внутри центрального банка есть голоса, выступающие за ускорение частоты повышения процентных ставок. Третий ключевой фактор — это то, что эра отрицательных процентных ставок официально закончилась — те, кто полагался на японский арбитраж с низкими процентными ставками, начали уходить, а японские акции, облигационные рынки и даже валютные рынки были потрясены. В-четвёртых, дорожная карта центрального банка составлена чёрно-белой: процентные ставки всё ещё далеки от нейтральных, а цикл повышения процентных ставок достиг только середины дня.

Эффект этих политических сигналов уже проявился. Волатильность иены выросла, ожидания обесценения нависли над рынком, а активы-убежища, такие как золото и биткоин, обычно становятся более популярными при колебаниях настроений на рынке. Изначально только ФРС ужесточала ликвидность, а теперь к ней присоединился Банк Японии, и глобальные фонды неизбежно продолжат испытывать давление.

Более глубокое влияние выходит за рамки самой Японии. Как только Банк Японии продолжит повышать процентные ставки, керри-трейд иены на сумму более одного триллиона долларов может рухнуть, а доллар США, казначейские облигации и активы развивающихся рынков окажутся под цепным давлением. Инвесторы на рынке почувствовали сигналы риска, но в то же время некоторые ищут новые возможности для планировки в этом раунде больших колебаний. Каждый поворот на рынке часто рождает следующий раунд возможностей и рисков.