Банк Японии недавно объявил о повышении ключевой процентной ставки до 0,75%, что стало максимальным уровнем за последние 30 лет. Это решение ознаменовало значительный поворот в денежно-кредитной политике страны. Ранее доминировавшая мягкая позиция полностью изменилась, цикл повышения ставок только начался и будет продолжаться.

За этим решением стоят четыре ключевых фактора. Во-первых, инфляция, превышающая целевой уровень в 2%, стала нормой, а реальные процентные ставки долгое время оставались в отрицательной зоне. Такое искажение ценовых сигналов вынуждает ЦБ принимать меры. Во-вторых, долгосрочная слабость японской иены способствует постоянному росту цен на импортные товары, и представители ЦБ неоднократно заявляли о необходимости ускорить процесс повышения ставок. В-третьих, эпоха отрицательных процентных ставок, продолжающаяся уже тридцать лет, официально завершилась, и большое количество арбитражных капиталов начали выводиться, вызывая колебания на фондовом, долговом и валютном рынках одновременно. В-четвертых, текущий уровень ставок все еще далекий от нейтрального, что означает наличие пространства для дальнейших корректировок.

Глобальная цепная реакция на этот цикл повышения ставок уже проявляется. Волатильность иены быстро растет, золото как актив-убежище вновь пользуется спросом. Глобальный ландшафт ликвидности меняется: теперь он уже не определяется только Федеральной резервной системой, а политика Банка Японии становится важным фактором. Сделки на арбитраж с объемом в триллионы иен рискуют переоценкой, и активы в долларах, американские облигации и рынки развивающихся стран требуют пересмотра. В таких рыночных условиях настоящие возможности часто скрыты в рисках.