Крипторынок переживает глубокий сдвиг парадигмы. Рыночный нарратив четырёхлетнего цикла халвинга постепенно ухудшается, уступая место систематической структуре институционального капитала. В последнем отчёте 21Shares используется слово «Сломанный» для чёткого суждения о традиционной теории цикла халвинга.

С 2025 года рынок остаётся волатильным — альткоины в целом сократились на 70% или 80%, а цены на Ethereum вернулись к уровням 2022 года. Но это не медвежий рынок в традиционном смысле, а реструктуризация, возглавляемая институтами. Когда гиганты по управлению активами, такие как BlackRock и Fidelity, начали ежеквартально выделять Bitcoin между клиентами, незначительное влияние халвинга майнинга на цены уже было минимальным.

Идентичность биткоина меняется — он превращается из спекулятивного инструмента в полноценный финансовый актив. Исследования Fidelity показывают, что выход суверенных национальных резервов и управляющих капиталом смещает биткоин из высоковолатильного рискованного актива в позицию безопасной гавани. Более агрессивный прогноз исходит от Bitwise: Биткоин может впервые в 2026 году стать менее волатильным, чем акции Nvidia. Что это значит? Институциональные инвесторы включают его в долгосрочное распределение активов — стандартное сочетание пенсионных фондов, страховых активов, семейных офисов. Оценка цены, ликвидность, система оценки — всё переписано. Движущей силой будущего бычьего рынка стало уже не страх пропустить розничные настроения, а постепенные покупки институциональных китов, которые медленно поднимаются.

В условиях, когда доминирование биткоина возвращается выше 60%, Ethereum и BNB сталкиваются с новыми вызовами. Ethereum нужно находить дифференцированную ценность через доход от стейкинга и экосистему Layer2. BNB Chain опирается на эффективность транзакций и сценарии применения для конкуренции за позиции. Их истории перешли от «яростного подтягивания» к стадии доказательства «стабильного денежного потока» и «практического применения».

Бычий рынок в 2026 году будет доминировать институтами. ETF стали основным источником ликвидности, а квартальный ребаланс стал важным механизмом, обусловленным ценой. Традиционное мышление о четырёхлетнем цикле устарело. У участников есть только два пути: либо понять логику институтов и научиться думать о долгосрочном распределении, как управляющий фондом; Или быть навсегда исключённым в этой чистке.