沉寂了整整三十年的日本央行，这次来真的了。12月的议息会议上，基准利率被推升到0.75%，这是1995年以来的最高点。更关键的是，会议纪要没有丝毫模糊其辞——这才只是开始，后续加息空间还很大。

Эта задержка в смене политики не возникла из ниоткуда. Давление за спиной было настолько сильным, что стало неожиданностью.

**Двойной удар инфляции и отрицательных ставок** — это одно из них. Основной CPI уже почти четыре года стабильно превышает целевой уровень в 2%, недавно достигнув примерно 3%. Ирония в том, что реальная ставка по японским облигациям остается на самом низком уровне в мире, деньги граждан и инвесторов постоянно обесцениваются. Это вынудило ЦБ вернуться к здравому смыслу.

**Постоянное ослабление иены также входит в порочный круг**. Слабый обменный курс увеличивает стоимость импортных товаров, таких как энергия и продовольствие, что вызывает рост импортной инфляции — и все больше членов Совета по денежной политике отмечают это. Они ясно заявляют, что для сдерживания курса необходимо часто повышать ставки.

**Бегство арбитражных капиталов** уже началось. Когда двери эпохи отрицательных ставок закрылись, арбитражные сделки, основанные на низкой ставке по иене, потеряли смысл. Массовый поток дешевых иеновых капиталов ускоренно выводится, японские акции, облигации и валютный рынок вместе испытывают давление и волатильность. Влияние на глобальную ликвидность и финансовую систему трудно переоценить — и влияние на рынок криптовалют также постепенно проявляется.

**Расстояние до нейтральной ставки еще очень велико**. 0.75% — это явно не в диапазоне нейтральных ставок, определяемых ЦБ, который составляет 1–2.5%. Члены Совета прямо заявляют: "Мы еще очень далеки от цели". Это создает четкую дорожную карту для дальнейших повышений ставок.

От японского внутреннего рынка до глобальной финансовой экосистемы — цепная реакция этого разворота уже начала набирать обороты.