Американские акции достигли опасной зоны оценки. К концу 2025 года коэффициент Шиллера (CAPE) S&P 500 достиг 40.74, что является вторым по величине показателем за 150-летнюю историю американского фондового рынка. Что это означает? Перед Великой депрессией 1929 года он составлял около 30, сейчас значительно выше — только во время интернет-бум 2000 года показатель был еще выше (максимум 44.19).

По сравнению с историческим средним уровнем в 17 раз, текущая премия достигает 139%, то есть рыночные цены уже завышены до абсурда. Это напрямую приводит к тому, что скрытая реальная доходность снижена до 2.45%. Еще более тревожно то, что формируется типичный феномен "отрицательной риск-премии" — инвесторы не получают адекватной компенсации за риск, но при этом вынуждены нести риски оценки на историческом уровне. С точки зрения распределения активов, такая дисбалансированная структура цен уже создает значительное давление на привлекательность базовых активов.