Европейские пенсионные реформы набирают обороты. Система пенсионных фондов Нидерландов готовится к глубокой трансформации — это самая крупная пенсионная система в Европе, и реформы начали ускоряться с начала 2025 года, а официально стартовали в 2026 году.

В чем основные изменения? Проще говоря, меняется траектория. Традиционный режим "определенных выплат" уходит в прошлое, его заменяет новая система, связанная с взносами и рыночной динамикой. Что это означает? Пенсионные фонды больше не обязаны обещать фиксированные выплаты по выходу на пенсию, риски и доходы теперь больше зависят от рынка.

Это оказывает огромное влияние на инвестиционные стратегии. Ранее пенсионные фонды были вынуждены массово вкладывать в долгосрочные государственные облигации и свопы по процентным ставкам для фиксации доходности и хеджирования рисков. А после реформы? Ограничения ослаблены. Фонды могут значительно увеличить долю рискованных активов и снизить зависимость от облигаций — вот в чем проблема.

Рынку облигаций нужно быть готовым. Когда крупнейшая в Европе пенсионная система начнет корректировать свои портфели и массово распродавать долгосрочные облигации, это создаст давление на весь рынок облигаций. Волатильность может заметно возрасти, и динамика доходности потребует переоценки. Для глобальных финансовых рынков это важный переменный фактор, за которым стоит следить внимательно.