#ETF与衍生品 Шум о TGE у Lighter, безусловно, стоит обратить внимание, но должен сказать, что некоторые мнения на рынке о нём по сравнению с Hyperliquid всё ещё поверхностны.

Давайте сначала поговорим о модели комиссии: 0 комиссии у Lighter звучит заманчиво, но суть — «деньги за время» — розничные инвесторы получают задержку в 300 миллисекунд за низкие затраты, а институты платят за преимущества в скорости. Это очень удобно для счетов с малыми денежными средствами, но не забывайте, что многоуровневые ставки Hyperliquid также конкурентоспособны для крупных фондов свыше $500,000. Главное — размер ваших сделок и частота операций, которые невозможно определить одним предложением.

С технической точки зрения Lighter действительно интересен как архитектура Ethereum L2 — функции универсального кросс-маржа и ZK bridgeless cross-chain позволяют пользователям одновременно получать доход от стейкинга и торговое плечо, а капитальная эффективность выглядит хорошо. Однако, несмотря на то, что одноцепочечная конструкция Hyperliquid содержит предположения доверия, уверенность в выполнении транзакций выше.

Меня больше всего волнует жизненный цикл после TGE. История показывает, что ожидаемое выполнение airdrop-ов часто становится переломным моментом для платформ деривативов. Lighter обладает ведущими венчурными спонсорами и линиями Robinhood, что звучит как построение замкнутого цикла «приобретение розничных клиентов + онлайн-реализация + институциональный маркетмейкинг». Но сможет ли это поддержать рост объёмов органической торговли после снижения стимулов — настоящее испытание.

В краткосрочной перспективе можно обратить внимание на время TGE и масштаб airdrop, но при копировании таких продуктов я больше обращаю внимание на реальную глубину торговли и скольжение платформы в состоянии без стимулов. Подождите до конца года, чтобы посмотреть данные.