Банк Японии дает сигнал о повышении ставок «каждые несколько месяцев», и смена ликвидности в сторону рынка криптовалют может привести к новым переменам?

Обзор мнений по политике, опубликованный Банком Японии в понедельник, показывает, что политики центрального банка ведут дебаты о необходимости продолжения повышения ставок. Некоторые члены совета призывают «своевременно» предпринимать меры для сдерживания будущего инфляционного давления.

Это не пустые слова: анонимный член политики ясно заявил, что Банку Японии «следует повышать ставки с интервалом в несколько месяцев».

01 Изменение политики

На заседании 18–19 декабря Банк Японии повысил ключевую ставку с 0,5% до 0,75%. Это важный шаг к завершению многолетней сверхмягкой денежно-кредитной политики в Японии.

Это повышение привело ставку к самому высокому уровню с 1995 года. Несмотря на это, многие члены совета считают, что необходимо дальнейшее повышение ставок.

Скорректированная на инфляцию реальная политика Японии остается отрицательной. Один из членов прямо заявил, что «реальная политика Японии на данный момент является самой низкой в мире».

02 Ястребиные голоса

В обзоре заседания прозвучали четкие ястребиные мнения. Одна из точек зрения заключается в том, что «расстояние до нейтрального уровня ставки все еще значительное».

Поэтому Банку Японии «следует повышать ставки с интервалом в несколько месяцев».

Другая точка зрения напрямую связывает слабость йены и рост долгосрочных ставок, частично обусловленных слишком низкой ставкой политики Банка Японии по сравнению с уровнем инфляции. Считается, что «своевременное повышение ставки политики поможет сдержать будущую инфляцию и снизить долгосрочные ставки».

03 Реакция рынка

Под воздействием этого сигнала рынка валюты начали колебаться. В понедельник доллар немного ослаб по отношению к йене, торгуясь около 156,20.

Это свидетельствует о частичном восстановлении йены после недавней слабости, хотя основание для этого восстановления остается хрупким.

Аналитики отмечают, что привлекательность йены как традиционного инструмента уклонения от рисков меняется. Медленное сворачивание отрицательной ставки и макроэкономические вызовы, с которыми сталкивается Япония, ослабляют привлекательность йены в этом аспекте.

04 Влияние на рынок криптовалют

Денежно-кредитная политика ведущих центральных банков мира всегда была важным фактором для рынка криптовалют. В качестве третьей по величине экономики мира политика Японии может оказать влияние на криптоактивы с нескольких сторон.

По мере повышения ставок в Японии традиционные финансовые рынки могут привлечь часть капитала, ищущего стабильную доходность. Особенно если йена продолжит укрепляться, часть спекулятивных средств может выйти из высокорискованных активов, включая криптовалюты.

Однако есть и мнение, что в условиях неопределенности глобального экономического роста роль криптовалют как альтернативных активов может быть переоценена. Действия Банка Японии — часть глобальных изменений в ликвидности.

05 Глобальный контекст политики

Действия Банка Японии происходят на фоне глобальных изменений в денежно-кредитной политике. Федеральная резервная система уже начала снижать ставки после двадцатилетнего периода повышения, хотя председатель Пауэлл остается осторожным.

В отличие от США, Япония постепенно выходит из долгосрочной сверхмягкой политики. Такая дифференциация может в ближайшие месяцы повлиять на глобальные потоки капитала и ценообразование рисковых активов.

Нормализация политики Банка Японии все еще сталкивается с трудностями. Несмотря на повышение номинальных ставок, реальная ставка с учетом инфляции остается отрицательной, что означает, что путь к ужесточению политики еще долог.

Стоит отметить, что внутри Банка Японии существуют разногласия по поводу определения нейтральной ставки. Один из членов совета ясно заявил: «Учитывая сложность определения нейтральной ставки, Банку Японии не следует ориентироваться на конкретный уровень нейтральной ставки, а нужно гибко проводить денежно-кредитную политику».

07 Перспективы и прогнозы

Рынки внимательно следят за следующими шагами Банка Японии. В обзоре указывается, что некоторые политики хотят ускорить нормализацию денежно-кредитной политики, особенно учитывая слабость йены и сохраняющееся инфляционное давление.

Одна из точек зрения даже предупреждает: «Если текущая финансовая среда сохранится, инфляционное давление может продолжиться. Поэтому откладывать решение до следующего заседания по монетарной политике — рискованно».

Между тем, глобальные инвесторы оценивают долгосрочные последствия этого изменения политики для различных активов. Традиционно Япония является важным источником глобальной ликвидности, и ужесточение ее политики может привести к изменениям в глобальной ликвидности.

Перспективы на будущее

Недавние заявления министра финансов Японии Кацуюки Кавабаты предоставляют Токио «дискреционные полномочия» для реагирования на колебания йены, что тонко усиливает угрозу прямых рыночных интервенций.

Трейдеры на валютных рынках остаются осторожными, позиции по йене «болезненны». Несмотря на сигналы Банка Японии о дальнейшем повышении ставок, рынок, похоже, все еще ждет более ясных действий.

С учетом ограниченных экономических данных за последнюю неделю 2025 года, внимание рынка также переключается на политику других ведущих центральных банков.