Биткойн входит в фазу облигаций, поскольку институты переписывают риск

Источник: CryptoTale Оригинальный заголовок: Bitcoin входит в фазу облигаций, когда институты переписывают риск Оригинальная ссылка:

• Институциональный капитал и регулирование переосмысливают Bitcoin как макрооблигационный актив.
• Ослабление четырехлетних циклов происходит по мере того, как ETF и механическая ребалансировка сглаживают волатильность.
• Институциональные покупки смягчают просадки, заменяя крахи более постепенными снижениями.

Директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хуган представил новую концепцию доходности Bitcoin. В ходе выступления вместе с директором по инвестициям ReserveOne Себастьяном Беа Хуган отметил, что Bitcoin теперь ведет себя менее как спекулятивная сделка. Вместо этого он отражает макроактив, формируемый ETF, регулированием и стабильными институциональными покупками с 2024 года.

Институциональный капитал заменяет четырехлетний цикл

Хуган заявил, что исторический четырехлетний ценовой цикл Bitcoin ослаб после запуска спотовых ETF в США в январе 2024 года. По его словам, прогресс в регулировании ранее в этом году еще больше ускорил это структурное изменение. Он добавил, что рост токенизации и расширение использования стейблкоинов укрепили долгосрочные инвестиционные горизонты.

Особенно Хуган отметил, что эти силы превосходят драйверы, лежащие в основе более ранних циклов, связанных с халвингами. В результате Bitcoin теперь следует тому, что он описал как десятигодичный восходящий тренд. Он заявил, что доходность должна оставаться сильной, хотя и значительно менее драматичной, чем в прошлых всплесках.

Директор по инвестициям ReserveOne Себастьян Беа поддержал эту оценку, но отметил наличие неопределенности. Беа сказал, что человеческое поведение остается предсказуемо иррациональным, что усложняет полное признание четырехлетнего цикла устаревшим. Однако он согласился с тем, что институциональный капитал теперь играет большую роль, чем розничный спрос.

Хуган отметил, что четырехлетний цикл все еще влияет на психологию инвесторов. Он считает, что ожидания подавляли цены в этом году, поскольку трейдеры готовились к традиционному спаду. Однако он подчеркнул, что структура рынка уже изменилась.

Райан Чоу, соучредитель Solv Protocol, поддержал эту точку зрения. Чоу заявил, что ценовое движение Bitcoin теперь более тесно связано с макроликвидностью. Он добавил, что циклическая торговля продолжается, хотя уже не определяет рынок.

Меньшая волатильность показывает поведение, похожее на облигации

Хуган указал на снижение волатильности как на свидетельство перехода Bitcoin. Он отметил, что за последний год Bitcoin демонстрировал меньшую волатильность, чем крупные технологические акции. По его словам, это изменение отражает то, как институции по-разному используют капитал по сравнению с розничными трейдерами.

Беа объяснил, что институции проводят механическую ребалансировку, а не гоняются за импульсом. Их инвестиционные планы часто требуют покупки при падении цен. В то время как розничные инвесторы склонны покупать на росте и продавать на снижении.

Этот переход владения изменил поведение Bitcoin при снижении. Хуган заявил, что Bitcoin упал примерно на 30% с октябрьских максимумов около $125,100. В предыдущих циклах подобные откаты часто достигали 60%.

Он объяснил более мягкое снижение постоянным, медленным институциональным спросом. Хуган отметил, что стабильный спрос создал структурную поддержку на протяжении всей просадки. В результате снижение цен происходило более постепенно.

Беа признал, что недавнее падение было болезненным для инвесторов. Он отметил, что Bitcoin кратковременно торговался около $87,000 после октябрьского пика. Однако он отметил, что масштаб все еще отличается от исторических крахов циклов.

Опытный трейдер Питер Брандт дал более осторожный прогноз. Брандт недавно заявил, что Bitcoin может опуститься до $60,000 к третьему кварталу 2026 года. Хуган возразил, что институциональный спрос снижает вероятность экстремальных крахов.

Регулирование и on-chain активы формируют следующую фазу

Хуган описал ясность регулирования как однократный катализатор, а не повторяющийся драйвер. Он отметил, что прошлое колебание институциональных инвесторов было связано с регулированием, а не с оценкой или волатильностью. По его словам, более четкие правила сняли этот барьер.

Беа разделил эту точку зрения, отметив, что регуляторы теперь рассматривают Bitcoin как товар. Он сказал, что такая классификация решила долгосрочную неопределенность для институциональных инвесторов. Однако оба руководителя отметили, что политика предлагает ограниченные дополнительные преимущества.

Внимание теперь сосредоточено на инфраструктуре. Беа подчеркнул план DTCC по переводу $99 триллионов активов в on-chain. Он отметил, что такой масштаб со временем может изменить распределение владения Bitcoin.

Чоу добавил, что экстремальные падения на 70% — 80% могут исчезнуть при такой структуре. Он связал это изменение с более широкими источниками ликвидности, входящими на рынок. По его словам, балансировочные балансы институций ведут себя иначе, чем розничные потоки.

Крипто-комментатор Алекс Вэйси предложил противоположную точку зрения. Он заявил, что четырехлетний цикл остается целым, хотя ожидания изменились. Вэйси отметил слабую работу альткоинов и снижение ажиотажа как ключевые отличия.

Хуган подтвердил свой прогноз на 2026 год. Он сказал, что Bitcoin должен завершить год выше, несмотря на текущие споры. Он добавил, что институциональное накопление продолжается независимо от нарративов цикла.

Меняющаяся структура Bitcoin показывает измеримые сдвиги, а не спекуляции. Институциональные ETF, ясность регулирования и умеренные покупки снизили волатильность и изменили глубину просадок. Эти силы объясняют, почему Bitcoin все чаще торгуется как макроактив в стиле облигаций, а не как спекулятивная сделка роста.