В последнее время, при анализе данных по ончейну, наблюдается особенно интересное явление: масштаб притока капитала в определённые торговые каналы достиг нового максимума, но BTC не получил ожидаемой коррекции и продолжает расти. Этот контраст легко запутать — согласно прошлому опыту, разве крупные фонды не должны сначала выходить на рынок, а затем постепенно строить позицию?

После тщательного изучения я обнаружил, что на самом деле стоит три логических изменения рынка, на которые стоит обратить внимание.

**Первое изменение: сигнал давления ≠ продажи**

Многие автоматически предполагают, что есть крупные инвесторы, когда видят «приток капитала». На самом деле это понимание предвзято. Приток капитала в блокчейн обычно означает, что пользователи переводят активы с холодных кошельков или других торговых платформ на основные биржи, что само по себе лишь указывает на готовность участников к активной торговле, а не сразу о продаже. Интересно, что операторы, стоящие за этими притоками, больше сосредоточены на стратегии — они используют прозрачность данных в сети для обратного планирования, формально выходя на рынок, но на самом деле применяя стратегию блокировки, чтобы создать ожидания дефицита на рынке и в итоге поднять цены за счёт покупок.

**Второе изменение: структура маркет-мейкинга была оптимизирована**

Раньше мы привыкли видеть резкие всплески, сопровождаемые резкими колебаниями, главным образом потому, что рынок был заполнен роботами для арбитража высокой частоты и краткосрочных фондов, а небольшой ветер и трава вызывали удар или подъём. Но в этом году ситуация значительно изменилась. Стратегии маркет-мейкинга основных торговых платформ стали более усовершенствованными, глубина ликвидности значительно улучшилась, а произвольность колебаний снизилась.

**Третье изменение: участники рынка стали более зрелыми**

Характер финансирования также растёт. Доля институциональных инвесторов выросла, их операционные циклы стали длиннее, а стратегии более разбойнические, что напрямую влияет на ритм и риски рынка.

Сочетание этих трёх факторов объясняет, почему BTC смог сохранить относительно стабильную восходящую траекторию, несмотря на постоянный приток средств — это не аномалия, а новая норма после обновлений и итераций после рынка.