На прошлой неделе основной индекс продолжил умеренный рост, объем торгов превысил отметку 2,15 трлн юаней, достигнув нового рекорда с ноября — это действительно хороший сигнал. После восьми торговых дней подряд роста рынок, хотя и не полностью высвободил энергию, основные горячие точки выглядят немного размытыми, но по крайней мере не проявляется характерный разворот вниз. Поэтому текущая стратегия — продолжать держать акции, пока сам рынок не даст нам сигнал о смене направления.

Вот уже приближается конец года. По сравнению с волной всепоглощающих «бычьих» настроений в начале года, сейчас стало значительно спокойнее, но для инвесторов 2025 год в целом все еще оказался достаточно прибыльным. Особенно в технологическом секторе: к концу прошлых выходных совокупный рост индекса научных инноваций превысил 46%, что довольно заметно. Но я с начала года высказывал мнение: «Потребление — потолок технологий» — и сейчас это суждение становится все более оправданным. Основной фактор, ограничивающий дальнейшее укрепление технологических акций, в конечном итоге — слабость потребительского сегмента.

Если присмотреться к деталям, всё станет ясно. Индекс Шанхайской биржи уже превзошел исторический максимум 2021 года, а до вершины 1789 пунктов в том году ему осталось чуть более 100 пунктов. Что это говорит? Способность потребительского сегмента к сдерживанию роста не справляется, что ограничивает прибыльность предприятий верхней части цепочки производства. Сейчас потребление стало ключевым переменным рынка, оно влияет как на показатели технологических акций, так и напрямую связано с распределением дивидендов на рынке в целом.

Что касается попытки достичь 4000 пунктов. Настоящая проблема не в том, сможет ли рынок закрепиться выше 4000, а в том, кто сможет дальше его подтолкнуть после этого. Сейчас рынок тоже об этом задумывается, поэтому основные линии остаются размытыми. Мы же должны сохранять спокойствие, терпеливо ждать возможностей среди доходности текущих позиций.