Недавно ФРС внесла очень прагматичную корректировку — после декабрьского заседания был напрямую отменён ежедневный лимит Постоянного репо (SRF). Ранее сумма была задержана на уровне 50 миллиардов долларов, но теперь она изменена на все возможные сделки, если можно выполнить соответствующие предложения контрагентов, и хотя верхний предел в 4 миллиарда долларов за одну транзакцию сохраняется, общая гибкость значительно возросла.

Очевидно, что стоит за этим изменением. К концу года с капиталом легко быть ограниченным, банковские резервы снижаются, казначейские счета тоже растут, количественное ужесточение всё ещё продолжается, и краткосрочный рынок капитала неизбежно будет колебаться. Снятие дневного лимита эквивалентно предварительной раскладке, оставляя достаточно буферного пространства для системы. Нет необходимости ждать, пока действительно начнётся дефицит денег, прежде чем спешить, но пусть этот набор «аварийных клапанов» всегда будет готов для снятия ликвидного давления в любой момент.

С точки зрения эффекта, краткосрочные показатели процентных ставок, такие как SOFR, должны быть более стабильными и не так просто поддаются резкому росту в конце месяца или в конце квартала. Для более широкого спектра рисковых активов, если ликвидность не отстает, рыночное мышление не так просто изменить. Это не крупномасштабный выпуск воды, но гораздо более реалистично, чем держаться на пределе — чтобы справляться с чрезвычайными ситуациями без чрезмерного подавления сигналов.

Честно говоря, крипторынок часто подвержен эмоциям, гоняясь за высоким и убивая низкое больше всего. Однако иногда изучение тонких изменений в этих финансовых системах позволяет найти более безопасную логику. После понимания, как течёт ликвидность и как центральный банк её регулирует, не так просто пугаться колебаний рынка.