Последние действия Банка Японии вызвали повышенное внимание. Экономическое восстановление, напряженность на рынке труда, повышающаяся заработная плата предприятий, а также стойкая инфляция — все это заставляет ЦБ сохранять жесткую позицию, что напрямую влияет на один из ключевых факторов — арбитражные операции с иеной.

Говоря об этом арбитраже, механизм на самом деле несложен. Ранее глобальные институты занимали низкобюджетную иену для инвестиций в криптоактивы, формируя значительный пул арбитражных средств. Но сейчас базовая ставка в Японии выросла до 0.75%, достигнув почти тридцатилетнего максимума. Рост стоимости заимствований и ожидания укрепления иены вынуждают институты закрывать позиции. А криптоактивы зачастую становятся первыми объектами распродажи.

История дает нам ориентиры. За три предыдущих повышения ставки Банка Японии биткоин переживал откат на 20%-30%, что свидетельствует о довольно резких распродажах.

Однако реакция рынка на этот раз оказалась более разнородной. С одной стороны, ожидания повышения ставки уже были учтены рынком, и после объявления новости криптоактивы даже стабилизировались — типичный принцип "покупай на ожиданиях, продавай на фактах". Почему так? Ослабление ликвидности после снижения ставки ФРС в какой-то мере компенсировало эффект от возврата капитала в иену.

Но долгосрочные риски нельзя игнорировать. Рост заработных плат поддерживает инфляцию, и цикл ужесточения политики Банка Японии может продолжиться, а давление на закрытие арбитражных позиций — затянуться. Кроме того, криптоактивы давно связаны с традиционными финансами, и при сокращении позиций институты часто распродают сразу оба актива. Инвесторам нужно внимательно следить за политическими сигналами, поскольку эффект запаздывания при сокращении ликвидности может вызвать более глубокие коррекции в будущем.