В начале 2026 года процентные ставки всё ещё находятся в диапазоне от 3,50% до 3,75%, и ФРС, похоже, решительно настроена нажать на тормоза. Сразу после сокращения на 25 базисных пунктов в конце 2025 года, когда они заявили, что хотят «стабилизироваться» — это отношение изменилось довольно быстро.

Последние данные по точечному графику за декабрь показывают, что представители ФРС ожидают, что медианная процентная ставка в 2026 году составит всего 3,4%, то есть её могут снизить только один раз (на 25 базисных пунктов) в течение 2026 года. В то же время прогноз инфляции остаётся на уровне 2,4%, темп экономического роста пересмотрен до 2,3%, и логика этого набора данных очень ясна: экономика достаточно устойчива, и нет необходимости спешить с выпуском воды.

Консенсус на Уолл-стрит также становится более консервативным. Goldman Sachs ожидает, что приостановка продлится до конца первой половины года, затем приостановка в марте и одна в июне, что в сумме составит 50 базисных пунктов за весь год; Такие организации, как iShares и Morningstar, более агрессивно выступают за то, что «максимум один или два сокращения будут на вершине». Если новый председатель ФРС не изменит свою позицию после вступления в должность в мае, вероятность неожиданности будет ограничена.

Интересно, что точечный график довольно разделён — некоторые чиновники даже выступают за отсутствие ни одного сокращения в 2026 году, в то время как другие смело предсказывают возможное сокращение на 150 базисных пунктов, уровень разногласий, сопоставимый с темой семейных споров. Некоторые оптимисты, такие как Марк Занди из Moody, осмелились предсказать «три последовательных сокращения в первой половине года» (75 базисных пунктов), ссылаясь на возможное ослабление рынка труда, дальнейшее снижение инфляции и политическое давление. Однако этот сценарий составляет очень малую долю рыночного консенсуса, и реалистичный сценарий скорее таков, что ФРС останется в стороне без явных признаков экономического ухудшения, а количество снижений процентных ставок в течение года останется в пределах двух раз.

Чтобы действительно воспользоваться ситуацией «трёх последовательных снижений процентных ставок», нам нужны «черные лебеди» события, такие как резкий скачок безработицы и резкое снижение инфляции, которые не соответствуют текущим эталонным ожиданиям.

Ключевое временное окно — заседание FOMC 27-28 января. Вот-вот будут опубликованы новые данные по точечным графикам, которые напрямую определят следующий темп рынка — будут ли голуби лидером старта или ястребы продолжат держать инициативу. Для инвесторов, занимающихся кредитованием, владением криптоактивами или другими рискованными активами, результаты этой встречи заслуживают внимания. Пристегнитесь — волатильность рынка может быть невероятной.