#ETF与衍生品 Видеть этот раунд сравнения между Лайтер и Гиперликвидом — это немного напоминает ощущение просмотра соревнований DEX в 2020 году. В то время все также спорили — может ли модель AMM от Uniswap действительно превзойти централизованные биржи? Ответ очевиден сейчас, но процесс оказался гораздо более мучительным, чем ожидалось.

Эта история Лайтера напоминает мне закон, который неоднократно подвергался испытаниям: технологические инновации никогда не являются единственным фактором, определяющим победу или поражение. Lighter действительно имеет светлые моменты в архитектуре — предположение доверия L2 яснее, логика кроссчейн-бесмостового ZK достаточно сложна, а модель комиссии также отражает проблемы розничных инвесторов. Но эти преимущества были видны слишком много раз в истории.

Что действительно вызывает у меня осторожность — это два вопроса. Во-первых, Лайтер всё ещё сталкивается с препятствием, которое Hyperliquid раньше не смог преодолеть — холодный старт после TGE. Когда волна бонусов к очкам уменьшается и начинается открытие венчурных инвесторов, ведётся борьба за настоящую ликвидность. Hyperliquid пережил этот этап и нашёл выход для экологического высвобождения HIP-3. Лайтер всё ещё не видит, где этот выход.

Во-вторых, я осторожно отношусь к нарративу «Робингуд-Лайтер-Цитадель Треугольник». Это звучит идеально, но финансовая история учит нас, что мосты между традиционными финансами и он-чейн-миром часто наиболее склонны к разрыву, когда меняется политика. В конце 2023 года преимущества в соблюдении требований кажутся плюсом, но смогут ли они действительно заблокировать оружие супервизии при переменах цикла — зависит от того, как с этим бороться.

Лайтер — это не копия Hyperliquid, и это верно. Но он также не является «финалистом». После перехода на этап многопартийной конкуренции трек производных часто образует ситуацию, где быки сосуществуют — так же, как спотовые DEX, Uniswap, Curve и Balancer занимают угол. Мне кажется, что смысл этого раунда диалога не в том, кто кого убивает, а в том, что оба проекта работают вместе, чтобы разрушить монополию CEX на торговлю деривативами. В таком масштабе они — разные единицы одной революции.

Эйрдроп, скорее всего, произойдёт в этом году, но позже возникает более интересный вопрос — останутся ли настоящие трейдеры? Ответ на этот вопрос определит будущее Lighter лучше, чем сам TGE.