Годовой отчет, прощание с 2025 годом, взгляд в будущее рынка криптовалют.

Оборачиваясь назад к 2025 году, это был самый сложный год за последние пять лет для рынка криптовалют, а также год с наихудшей общей доходностью с 2020 года по настоящее время. Криптовалюты оказались еще сложнее, чем американский рынок акций, и основная причина кроется в Q4, когда тенденции обеих сторон начали явно расходиться, ритм полностью не совпадал.
Цели, поставленные в начале 2025 года для BTC и ETH, не были достигнуты, но я считаю, что это даже к лучшему. После жесткой фазы «мытья» цена прошла через повторные давления эмоций, объемы снизились, структура рынка стала более здоровой. Следующий бычий рынок будет еще сильнее.
Поэтому я ставлю следующей целью для следующего бычьего рынка: BTC 25 000 долларов, ETH 10 000 долларов. Конечно, это лишь ориентировочные цели, в процессе обязательно будут много откатов и возвратов, ротация неизбежна, невозможно идти по прямой.
Более важное изменение — это не цена, а структура участников. Криптовалюты полностью вошли в этап институционализации, центр которой — Уолл-стрит. Прошлый цикл, основанный на эмоциях китов и розничных инвесторов, фактически завершился. Сейчас идет вход институтов и выход розничных инвесторов, Уолл-стрит систематически фокусируется на стейблкоинах, RWA, стейкинге — направлениях, которые «могут реализоваться и масштабироваться».
Множество мемов без ценностной поддержки уже доказали своей временной природу. Можно заметить, что многие крупные игроки, ранее находившиеся на пике, уже почти вышли из рынка. Длительная консолидация дала институциям возможность активно накапливать позиции, тогда как розничные инвесторы в основном не выдерживают таких колебаний рынка. Данные Messari также показывают, что в 2025 году более 60% розничных инвесторов ушли с рынка активно или пассивно.
Это повторяющееся явление в истории криптовалют: глубокая коррекция + удлинение времени, вера укрепляется, но эмоции сначала начинают рушиться.
На этом фоне мои основные направления для следующего бычьего рынка ясны.
Первое — ведущие публичные блокчейны. Публичные цепочки всегда являются основой крипто, и в этом сегменте ключевыми остаются ETH и SOL➕BNB.
Второе — лидеры среди стейблкоинов. Объем стейблкоинов превысит триллион — лишь вопрос времени, он уже стал второй кривой роста в долларовой системе. В легальных стейблкоинах наиболее очевидна позиция CRCL, ранние «мытья» только освободили место для дальнейшего роста. Соответствующие метки: ENA XPL.
Третье — лидеры среди бирж. Биржи — ключевые узлы, соединяющие традиционные финансы и криптофинансы. Акции Coinbase показали сильнейший рост в этом цикле, в этом бычьем рынке рост в 15 раз превзошел BNB, поэтому в следующем цикле стоит уделить особое внимание акциям Coinbase➕ и платформенным токенам.
Четвертое — оракулы. Для реального слияния традиционных и on-chain финансов важность оракулов будет только расти. Соответствующие метки: LINK PYTH REZ.
Пятое — стейкинг. Разрешение ETF на ETH — лишь вопрос времени, чем лучше развито стейкинговое экосистема, тем сильнее будет возможность комбинировать криптофинансы. Некоторые организации, включая BitMine, уже начинают подготовку инфраструктуры валидаторов Ethereum на 2026 год. Соответствующие метки: LDO ETHFI.
Шестое — RWA. Основная ценность RWA — не on-chain проценты, а базовая доходность от реальных кредитных активов, таких как американские облигации. Это решение проблемы «источника кредитования», которая всегда была сложной для DeFi, — это целый комплекс юридических, финансовых и нормативных инженерных решений. Пока что это на ранней стадии, но к 2026 году потенциал очень велик, а Ethereum остается основной инфраструктурой. Соответствующие метки: ONDO PLUME.
Седьмое — DeFi. Один только DeFi уже не сможет взлететь, только связка публичных цепочек, оракулов, стейкинга и RWA даст шанс на следующую фазу развития. Соответствующие метки: AAVE SKL.
Восьмое — AI. Основная линия AI на американском рынке еще не завершена, но ритм будет напоминать классический «шаг вперед, шаг назад», позиция и терпение важнее эмоций. Соответствующие метки: TAO WLD VIRTUAL.
В целом, 2025 год больше похож на жесткую фильтрацию, а следующий бычий цикл — это период, когда институты начнут активно действовать, а новая финансовая структура постепенно сформируется.#DrHan2025年终公开信 #我的2026第一条帖