Показатели индекса доллара США (DXY) за последний год действительно были несколько неожиданными. За год он снизился на 9,4%, что является худшим годовым результатом с 2017 года, снизившись с более чем 110 в начале года до примерно 98,2 в конце года, и даже достиг минимума 96,2 за этот период.

Почему это происходит? Причина на самом деле непростая. Во-первых, рынок труда в США охлаждается. Рост числа пособий по безработице — явный сигнал, указывающий на то, что популярность занятости не так высока. В сочетании с совокупным снижением ставок ФРС на 75 базисных пунктов в течение года, политика смягчения напрямую ослабила привлекательность доллара.

Но за этим стоит более глубокое противоречие: долг США превысил 37 триллионов долларов, а фискальный дефицит остаётся высоким. Высокие процентные ставки приведут к росту стоимости долговых платежей, поэтому призывы к снижению ставок актуальны. Но проблема в том, что существует неопределённость относительно темпов снижения инфляции, что ограничивает возможности ФРС продолжать смягчать. Политическая дилемма становится всё более очевидной.

Спреды между крупными центральными банками мира также сходятся, что ещё больше ослабляет сравнительное преимущество доллара. Весь ландшафт стал более хрупким.

Смотря в будущее на 2026 год, рынок в целом ожидает, что ФРС снизит процентные ставки ещё на 50 базисных пунктов. При таком ожидании доллар США, вероятно, продолжит колебаться вниз. Основной диапазон всей волатильности должен быть в диапазоне от 95 до 101. С другой стороны, что это значит для распределения активов?