В канун Китайского Нового года 2025 года Федеральная резервная система внезапно ввела на рынок ликвидность на сумму 74,6 миллиарда долларов, установив рекордный рекорд. Эта цифра побила рекорд в 50,35 миллиарда долларов два месяца назад, 31 октября, из которых 31,5 миллиарда были обеспечены казначейскими облигациями, а ещё 43,1 миллиарда обеспечены ипотечными ценными бумагами (MBS).

Время проведения этой операции ФРС штата Нью-Йорк не случайно. Под давлением урегулирования в конце года ставка по общей залоговой репо сразу подскочила до 3,95% на открытии, что на 20 базисных пунктов выше верхнего предела коридора процентных ставок, установленного Федеральной резервной системой. Это показывает, что межбанковская сторона капитала внезапно стала жёсткой.

Однако стоит отметить, что рыночные аналитики рассматривают это скорее как рутинную операцию финансовых учреждений — сталкиваясь с регуляторными требованиями и давлением на расчеты в конце года. Это не ранний признак структурного кризиса.

Настоящим триггером являются аномальные колебания валютного рынка. Ставка обеспеченного ночного финансирования (SOFR) недавно достигла двухнедельного максимума в 3,77%, а ставка репо даже выросла примерно до 3,9% в среду утром, значительно превысив ставку 3,75%, предлагаемую постоянным репо механизмом Федеральной резервной системы (SRF).

Этот спред критически важен. Когда стоимость финансирования на открытом рынке выше, финансовые учреждения естественно обращаются к постоянным инструментам ФРС для снижения затрат на финансирование. Участники рынка отметили, что учитывая относительно мягкую финансовую среду до конца года, этот внезапный рост стоимости средств действительно привлёк внимание институтов.