Национальное управление по контролю за лекарственными средствами опубликовало новые данные, вызывающие интерес: в 2025 году в Китае будет одобрено 76 новых инновационных лекарств, что на 58% больше по сравнению с предыдущим годом, а общий объем внешних лицензий на инновационные лекарства превысил 130 миллиардов долларов США. Другими словами, в среднем каждый день поступает около 3,5 миллиона долларов США от лицензионных платежей.

Эти цифры отражают явный сдвиг. Десять лет назад отечественные фармацевтические компании в основном занимались контрактным производством и производством генериков, а международные фармацевтические компании доминировали на рынке оригинальных лекарств. Сегодня ситуация изменилась — такие международные гиганты, как Pfizer, Novartis, Merck, наоборот, закупают разработки из Китая. Одно сделка по PD-1 компании BeiGene достигла 9 миллиардов долларов, а лицензия на платформу ADC компании Kelun превысила 10 миллиардов долларов. Это не исключение, а отражение общего тренда индустриального обновления.

Поддержка на политическом уровне продолжает усиливаться. Эффективность одобрения со стороны регулирующих органов заметно выросла, переговоры по системе медицинского страхования все больше ориентированы на новые лекарства, а на площадке STAR Market открыты двери для убыточных биотехнологических компаний. В то же время, оригинальные лекарства из Китая начинают проникать на рынки Европы и Америки, при этом валовая прибыльность продуктов обычно превышает 80%, что свидетельствует о признании коммерческого потенциала международным капиталом.

С точки зрения инвестиций, есть несколько типов компаний, заслуживающих внимания: во-первых, компании с препаратами первого или лучшего класса, которые имеют клинические испытания за рубежом (например, Hengrui, Innovent); во-вторых, компании, владеющие платформенными технологиями (ADC, биспецифические антитела, mRNA и т.д.); в-третьих, сервисные компании, обслуживающие экспортные фармацевтические компании, — такие компании напрямую выигрывают от роста всей цепочки индустрии.

Логика оценки рынка также претерпевает изменения. Раньше инвесторы в основном ориентировались на истории и потенциал роста, сейчас же больше внимания уделяется реальному денежному потоку. Объем лицензий на сумму 130 миллиардов долларов — лучшее подтверждение этого — это реальное бизнес-обоснование.