Сжимающееся предложение какао в Западной Африке вызывает рост фьючерсов до двухнедельного максимума

Фьючерсы на какао на этой неделе в огне, с мартовскими контрактами, показывающими взрывной рост на глобальных биржах. Нью-Йоркский ICE какао (CCH26) вырос на +295 пунктов, закрывшись на +4.96%, а лондонский ICE какао (CAH26) подскочил на +275 пунктов, что составляет +6.52% — это самое сильное двухнедельное выступление какао. За этим ралли стоит важная история о поставках, которую трейдеры не могут игнорировать.

Активность портов Кот-д’Ивуара показывает сжатие запасов

Настоящим катализатором для быков по какао стал замедляющийся объем отгрузок от ведущего в мире производителя какао. За неделю, завершившуюся 28 декабря, фермеры Кот-д’Ивуара доставили всего 59 708 тонн какао в порты — шокирующее снижение на 27% по сравнению с прошлым годом. Это замедление портовых отгрузок вызвало немедленные тревожные сигналы на торговых площадках о сдержанных глобальных запасах в преддверии пикового сезона спроса.

Рассматривая более широкую картину, совокупные отгрузки по состоянию на 28 декабря показывают еще более мрачную картину для оптимистов по запасам. За этот маркетинговый год Кот-д’Ивуар перевез 1.029 млн тонн в порты (с 1 октября по 28 декабря), что на 2.0% меньше по сравнению с 1.050 млн тонн за тот же период прошлого года. Учитывая, что Кот-д’Ивуар контролирует примерно 30% мирового производства какао, любые сбои вызывают цепную реакцию по всей экосистеме производства шоколада.

Что толкает цены вверх: слияние бычьих факторов

Несколько сил объединяются, чтобы поддержать рост стоимости какао. Первое — ребалансировка индексов: фьючерсы на какао вошли в индекс Bloomberg Commodity Index (BCOM) с января, что вызвало оценки аналитиков о пассивных покупках на сумму до $2 миллиардов в рамках только нью-йоркских фьючерсов на какао. Это существенная поддержка, которая не исчезнет.

Второе — уровни физических запасов какао опасно низки. Запасы, отслеживаемые ICE, на американских портах достигли 9,5-месячного минимума в прошлую пятницу — всего 1 626 105 мешков. Ужесточение складских запасов всегда связано с ростом цен, особенно в сочетании с замедлением данных о производстве.

Но погода дала недавнее облегчение — пока не наступила реальность

Иронично, что благоприятная погода в Западной Африке в последние недели фактически снизила цены. Фермеры сообщили, что стабильные дожди и солнечная погода в Кот-д’Ивуаре способствовали цветению какао-деревьев, а Гана получала регулярную влажность, поддерживающую развитие бобов перед сухим сезоном хартамана. Производитель шоколада Mondelez даже отметил, что текущие показатели по бобам в Западной Африке на 7% выше пятилетней средней — значительно выше урожая прошлого года.

Однако эта временная поддержка поставок рухнула, как только данные по отгрузкам за декабрь подтвердили замедление портовых отгрузок. История сместилась с «изобилие поставок» на «сейчас идет сжатие запасов».

Восстановление глобального дефицита поставок

Международные аналитики уже подняли тревогу. Международная организация какао (ICCO) снизила свой прогноз излишков на 2024/25 до всего 49 000 тонн (с 142 000 тонн ранее) и сократила прогноз производства до 4.69 млн тонн с 4.84 млн тонн. Rabobank последовал за ними, снизив прогноз излишков на 2025/26 до 250 000 тонн с 328 000 тонн.

Эти понижения отменяют четырехлетнюю психологию дефицита. После пересмотра ICCO 30 мая, который оценил 2023/24 как дефицит в -494 000 тонн (самый худший за 60+ лет), трейдеры готовились к продолжению нехватки. Теперь 2024/25 показывает первый за четыре года излишек, но он постоянно сокращается с каждым новым прогнозом.

Слабость спроса по-прежнему тень над ралли

Вот в чем проблема: данные по переработке какао в мире показывают тревожную слабость. Объем переработки какао в Азии в третьем квартале рухнул на 17% по сравнению с прошлым годом, составив 183 413 тонн — самый низкий за 9 лет. Европа снизилась на 4,8% до 337 353 тонн, что является минимальным за десятилетие показателем третьего квартала. Переработка в Северной Америке выросла на 3,2%, но искажения данных из-за новых компаний-отчетчиков искажают картину.

Эта слабость спроса объясняет, почему ралли какао не закрепляется, даже при сжатии запасов.

Снижение производства в Нигерии добавляет свежую поддержку

Еще один бычий сигнал поступает из Нигерии, пятого по величине производителя какао в мире. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в 2025/26 году снизится на 11% по сравнению с прошлым годом, до 305 000 тонн с ожидаемых 344 000 тонн в 2024/25. Экспорт в сентябре остался на уровне 14 511 тонн, что говорит о том, что ограничения производства, а не только сроки, вызывают замедление.

Итог для трейдеров какао

С учетом замедления портовых отгрузок в Кот-д’Ивуаре, включения индекса BCOM, сокращения складских запасов и снижения прогнозов по производству в Нигерии, ситуация с поставками какао явно изменилась. Да, спрос остается слабым, а благоприятная погода продолжается, но сегодняшнее ценовое движение подтверждает, что тревога по поводу запасов захватила управление повествованием. Инвесторам, следящим за экспозицией на какао, стоит внимательно мониторить данные по отгрузкам в Кот-д’Ивуаре в ближайшие недели — этот показатель стал лучшим индикатором направления будущих фьючерсов.