《Gate Live 圆桌讨论》2026年第一期：从狂热走向成熟，加密行业的"红利期"已经结束？

«Gate Live Круглый стол» — это русскоязычная крипто-дискуссионная программа, созданная Gate Live, выходящая каждый вторник в 20:00 по московскому времени. Ведущая фокусируется на актуальных темах индустрии, вызывающих наибольший интерес. Время от времени в программе участвуют ключевые специалисты и аналитики из областей блокчейна, Web3, DeFi, экосистемы Ethereum, стейблкоинов, а также регуляции и политики, для совместного глубокого обсуждения.

Круглый стол ведется в легкой, открытой и честной атмосфере, с многовекторным анализом рыночных трендов, отраслевых разногласий и ключевых переменных, помогая зрителям формировать более ясное и рациональное понимание ситуации в сложных условиях рынка и нарративах.

Тема текущего выпуска: От ажиотажа к зрелости: закончилась ли «период дивидендов» в криптоиндустрии?

Гости выпуска: известные KOL из русскоязычного криптосообщества — Макрю, Chloe, Crypto.0824

Контент программы предназначен только для информационных целей и обсуждения мнений, не является инвестиционной рекомендацией.

(Данный материал подготовлен на основе записи прямого эфира, текст обработан AI и при необходимости сокращен. Полную версию можно просмотреть по ссылке: https://www.gate.com/live/video/fdf93444bbe4dee88ed5abaa5d62f968)

Ведущий Jesse:

За последний год крипторынок пережил беспрецедентные колебания и перестройки, многие называют это «годом зрелости» отрасли. От горячих нарративов к рациональному возвращению, от эмоций розничных инвесторов к институциональному ценообразованию — кажется, мы стоим на пороге важного поворота. Сегодня мы обсудим главный вопрос: действительно ли закончился «период дивидендов» в криптоиндустрии?

Нам очень почетно пригласить трех экспертов, которые много лет работают в криптосфере: Макрю, Chloe и Crypto.0824. Они предложат разные точки зрения и инсайты.

Перед началом дискуссии, пожалуйста, коротко представьтесь и поприветствуйте наших слушателей.

Макрю:

Я — Макрю, занимаюсь трейдингом около пяти лет, изучаю как контракты, так и спотовую торговлю, регулярно делаю аналитические обзоры. Можно ознакомиться с моими статьями и мнениями в прошлых публикациях.

Chloe:

Я — Chloe. Впервые вошла в крипто в 2023 году, работала в компании по аудиту безопасности смарт-контрактов, занималась исследованием безопасности контрактов. В начале 2024 года присоединилась к фонду, инвестирующему в Web3, отвечала за предпродажные и послепродажные исследования и мониторинг проектов. Сейчас полностью занимаюсь созданием контента.

Crypto.0824:

Я — Crypto.0824. Рад участвовать в этом круглом столе и обсуждать текущие тренды рынка. В основном я слежу за контрактами и спотовой торговлей, а также исследую и участвую в торговле популярными альфа-коинами на крупных платформах.

Ведущий Jesse:

Переходим к основной теме. Видим, что биткоин достигает новых максимумов, а большинство альткоинов отстают или падают более чем на 80%. Значит ли это, что рынок переходит от «цветущего разнообразия» к «сильнейшие — всегда побеждают»? Что вы думаете по этому поводу, уважаемые гости?

Макрю:

Если анализировать с точки зрения границы 2024–2025 годов, эта тенденция вполне типична. В предыдущие циклы, когда биткоин рос, практически все альткоины росли вместе — потому что тогда рынок был менее насыщен, а капиталовложений было меньше. Меньшее число активов и меньший объем средств создавали эффект «большой разлив», когда деньги легко уходили в разные проекты.

Сейчас ситуация кардинально изменилась. Во-первых, ежедневно появляется десятки тысяч новых токенов, проектов в сети — их число значительно превышает возможности капиталов. В такой среде даже рост биткоина не приводит к автоматическому притоку средств в альткоины, возникает эффект «BTC растет — остальные не растут».

Во-вторых, отношение к венчурным проектам сильно изменилось. Многие VC-проекты в ранней стадии имеют полностью размытые оценки (FDV в сотни миллиардов), при этом реальная активность и доходы почти нулевые, пузырь очень большой, их часто воспринимают как «воздух». Инвесторы не хотят продолжать докупать такие активы, их цена падает резко, и они не идут в ногу с биткоином.

Еще один важный момент — в этом цикле доминирует институциональный капитал. Инвесторы предпочитают долгосрочные вложения в биткоин, ETH и другие активы с долгосрочной ценностью и высокой степенью доверия, а не вкладывают крупные суммы в мелкие проекты. В результате рынок стал более рациональным, капитал сосредоточен в действительно стоящих проектах.

В целом, можно сказать, что рынок из «разноцветного сада» постепенно переходит к «сильнейшие — всегда побеждают». Проекты с реальной бизнес-моделью, доходами и способностью генерировать ценность продолжают расти, например, биржевые платформы и их токены.

Chloe:

Я считаю, что в этом году сегментация рынка очень заметна.

Помню, один знакомый с 2022 по 2023 год активно накапливал основные и альткоины. В 2024 году начался небольшой бычий цикл, и его активы выросли минимум вдвое.

Раньше логика была: «в медвежку копим, в бычку продаем». Но сейчас ситуация изменилась: многие альткоины упали почти до нуля. Те, что он не продал вовремя, продолжают дешеветь, и это показывает, что логика рынка кардинально изменилась — циклы уже не награждают «долгосрочных держателей».

Раньше розничные инвесторы покупали по нарративам: DeFi Summer, NFT, BRC20 — и это поднимало цены. Сейчас рынок скорее «засыхает», и только немногие активы показывают рост.

Как уже говорил Макрю, в 2025 году основные новые деньги придут от крупных институциональных фондов и ETF. Они вкладывают в биткоин и крупные активы, считая их «цифровым золотом». Эти активы уже давно существуют и имеют реальную ценность.

Проекты, которые строятся на «воздухе», только на презентациях и фейковых успехах, — их крупные инвесторы не интересуют. Время таких проектов уходит, интерес к ним быстро снижается.

Также стоит отметить, что запуск новых токенов стал очень простым — ежедневно появляется много новых проектов, и капитал разбавляется. У старых участников уже нет новых средств, а новые проекты часто падают сразу после запуска, что снижает риск appetite у инвесторов.

Прошлый год был насыщен обсуждениями переоцененных VC-проектов и «секретных» схем быстрого обогащения, что усиливало противоречия на рынке. Высокий FDV и мгновенные падения после листинга отталкивают инвесторов, а мемкоины продолжают создавать мифы о сотнях и тысячах кратных доходах, привлекая новых участников.

Но из-за эффекта выживших кажется, что большинство зарабатывают. На самом деле, по статистике, 99% участников терпят убытки. В целом, участники рынка стали более осторожными, боятся рисков и не хотят вкладывать без анализа.

Также стоит учитывать, что экосистемы и направления очень разобщены: Solana, BSC, Base, AI — множество трендов одновременно, и деньги разбросаны. Это усложняет выбор, куда входить и что покупать, — ощущение «непонятности» и дезориентации.

В итоге, рынок разделился: биткоин продолжает расти, а большинство альткоинов показывают слабую динамику.

Crypto.0824:

Я полностью согласен с коллегами. Внутри рынка происходит четкое разделение: одни активы растут, другие — падают. Это похоже на ситуацию «двух параллельных миров».

Основной драйвер этого цикла — ETF и крупные институциональные деньги, которые вкладывают в биткоин как в «качественный актив» на долгий срок. Они не заинтересованы в революционных Web3-проектах, а ищут стабильные и проверенные ценности.

Много ликвидности и «старых денег» уже в битке. ETH, Solana и некоторые альткоины могут получить эффект «сопутствующего роста», но в целом ситуация не обещает массового роста.

Это — глубокая «промывка» рынка. Прошлые методы — частые митинги, презентации, большие обещания — перестают работать. Проекты, которые раньше делали ставку на хайп и раздачу токенов, сейчас теряют доверие.

Участники уже научились отличать реальные проекты от пузырей. Большие падения альткоинов — результат «лопнувших пузырей». В будущем смогут выжить только те, у которых есть реальные доходы или сильное сообщество.

Поэтому я советую быть осторожными с проектами без фундаментальных оснований. Важно сосредоточиться на тех, что имеют доходы, активных пользователей и реальные бизнес-модели. Проекты без этого — скорее всего, уйдут в ноль.

Рынок движется к тому, чтобы показывать ценность через реальные показатели, а не через нарративы. Это — структурный сдвиг, и он уже происходит.

Crypto.0824:

Я считаю, что для заработка нужно иметь капитал и правильно его распределять. Важно понимать, сколько денег у вас есть, и делить их по разным стратегиям. Не стоит вкладывать все в один актив или проект.

Когда рынок падает, важно не паниковать, а изучать новые направления, чтобы не упустить возможности. Например, сейчас есть шанс понять, как работают RWA, AI, прогнозные рынки — и подготовиться к будущему.

Также очень важен психологический настрой. В трейдинге и инвестировании нужно сохранять спокойствие, не поддаваться эмоциям и строго следовать своим правилам.

Jesse:

Спасибо всем за ценные советы и глубокие мысли! Сейчас индустрия переходит от нарративов к реальным продуктам и доходам. Это — вызов и возможность одновременно. Те, кто умеет анализировать структуру рынка, деньги и циклы, смогут оставаться на плаву и в новых условиях.

«Gate Live Круглый стол» продолжит делиться свежими идеями и трендами. Желаем всем сохранять ясность ума и находить свои возможности в этом постоянно меняющемся мире!