В кредитных протоколах есть интересное явление — некоторые платформы могут долгое время поддерживать очень низкие ставки по займам (ниже 2%), в то время как большинство универсальных кредитных протоколов этого сделать не могут. В чем же логика этого?

Ключевое отличие — в одном слове: интеграция. Универсальные кредитные протоколы по сути являются посредниками, берут деньги у А и дают их Б, при этом платят А проценты. Это создает жесткое ограничение — стоимость займа не может быть ниже стоимости депозита.

А платформы, контролирующие базовые протоколы залоговых активов, работают иначе. Они напрямую захватывают доходы от узлов, получаемые за счет залогов, таких как BNB. Еще более интересно, что активы, выданные в займы, вроде lisUSD, — это собственные обязательства протокола, которые не требуют выплаты процентов поставщикам ликвидности.

Таким образом, протокол может использовать прибыль от базового залога для «субсидирования» верхнего уровня кредитования. Проще говоря: зарабатывая на залоге, он использует эти деньги для снижения стоимости займа. Это структурное преимущество, которое простая платформа по сватовству не сможет воспроизвести с математической точки зрения.

От полной архитектуры до контроля затрат — такой дизайн — это не просто итерация продукта, а отличие на уровне бизнес-модели.