Криптовалюта в нисходящем тренде: эхо пузыря доткомов

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Crypto’s downward spiral: Echoes of the dot-com era boom & bust | Opinion Оригинальная ссылка: Во время бума dot-com в конце 1990-х годов фондовый рынок напоминал хаос, где инвесторы — как розничные, так и институциональные — боролись за покупку акций практически любого интернет-стартапа, который попадался им на глаза. Общий консенсус был таков, что интернет — «будущее», и эти новые онлайн-стартапы всего лишь в нескольких месяцах от того, чтобы растоптать традиционные отрасли и вытеснить их с рынка.

П hype был реальным, и страшный «страх упустить» охватил инвесторов, которые ожидали огромных 100x-200x прибылей, теряя всякое чувство логики в процессе. Очень немногие обращали внимание на фундаментальные показатели — пока у компании в названии было «dot-com», она считалась предназначенной к успеху. Или так думали.

Но как только у компаний было заблокировано миллионы долларов финансирования, такие как Pets.com, Webvan, Kozmo.com и eToys.com, им пришлось строить бизнес. Клиенты регистрировались, и прибыль начала поступать, и именно тогда всё стало запутанным. Проблема заключалась в том, что, хотя у них была какая-то выручка, она была далеко не такой большой, как обещали, и быстро стало ясно инвесторам, что они заплатили за акции в 100 или 200 раз больше, чем за прибыль. Это было плохой новостью.

Исторически среднее отношение цены к прибыли компаний из индекса S&P 500 колеблется в районе 15-25 раз прибыли, что считается здоровым уровнем. Поэтому, когда инвестор платит 100x или 200x, это означает, что акции сильно переоценены. Когда это осознание пришло, инвесторы начали продавать, что привело к краху рынка и превращению бума dot-com в крах.

На восстановление фондового рынка потребовались годы, но это не было полным катастрофой. Компании эпохи dot-com, пережившие кризис, не просто выжили — они в конечном итоге выросли в гигантов, и такие как Amazon.com и Google сейчас входят в число самых ценных компаний на Земле с рыночной капитализацией в триллионы долларов.

Является ли криптовалюта тоже пузырём?

Сегодня многие инвесторы и аналитики сравнивают то, что произошло в эпоху dot-com, с сегодняшним рынком искусственного интеллекта, который сейчас находится на вершине аналогичной волны энтузиазма. Но мало кто заметил, что пузырь dot-com более точно отражает текущий рынок криптовалют.

В начале года, когда политический ландшафт изменился, криптовалюта пережила беспрецедентный рост. Бычий рынок был в полном разгаре, и цена Bitcoin (BTC) взлетела, достигнув нескольких новых рекордных максимумов, в то время как активы такие как Ethereum (ETH) и Solana (SOL) показали аналогичные результаты. Альткоины работали на полную мощность, когда снова охватило знакомое чувство «FOMO».

Это продолжалось до тех пор, пока пару месяцев назад криптовалюта внезапно не столкнулась с препятствием. Bitcoin с трудом преодолел свой новый рекорд около $126 000 в октябре, и настроение начало ухудшаться. Цены начали снижаться, сначала медленно, а затем гораздо быстрее, и всего за два месяца Bitcoin потерял почти треть своей стоимости. Его падение вызвало каскадное влияние на альткоины, и многие из них пострадали еще сильнее, некоторые низкокаповые монеты потеряли более 50% своей стоимости за последние два месяца.

Много споров о том, что вызвало этот спад, и многие эксперты указывают на неопределенность в экономике и опасения пузыря ИИ, но зрелость рынка криптовалют также сыграла свою роль.

В первые дни пузыря dot-com было трудно оценить ценность самых известных стартапов того времени, и то же самое было с криптовалютами. Однако по мере взросления рынка многие токены начали находить реальные случаи использования и источники дохода. Например, ETH генерирует доход для держателей через стейкинг и DeFi-активности, такие как ре-стейкинг и кредитование. Эти доходы стали предсказуемыми благодаря прозрачной природе комиссий блокчейна и ежедневной активности пользователей.

Как и в эпоху dot-com, как только проект начинает генерировать стабильный поток доходов, любой может провести грубый анализ и примерно определить отношение цена/прибыль для этого токена. Ранние инвесторы в такие стартапы, как Pets.com, были в ужасе, обнаружив, что они переплатили за акции в огромных размерах, и многие криптоинвесторы сделали то же самое шокирующее открытие.

Хотя трудно установить точное отношение P/E для любой криптовалюты из-за нетрадиционной природы их доходов, многие токены выглядят переоцененными из-за обещаний высокой будущей полезности и вознаграждений, что контрастирует с их текущим потенциалом заработка. Когда мы смотрим на доходы от стейкинга некоторых токенов, можно с уверенностью сказать, что многие инвесторы легко заплатили более 100x своих потенциальных доходов, как и азартные инвесторы, оказавшиеся в безумии пузыря dot-com в начале 2000-х.

Рассвет эпохи Web3

Трудно точно определить динамику, движущую вверх и вниз крипторынка, но текущий спад более чем отчасти напоминает то, что происходило во время пузыря dot-com. Однако, если эта аналогия верна, то мы можем сделать некоторые прогнозы о том, что будет дальше.

Когда пузырь dot-com лопнул, самые убыточные стартапы быстро закрылись, нанеся огромные убытки неудачливым инвесторам. Но не все компании эпохи dot-com исчезли. На самом деле, те, у которых была надежная бизнес-модель, не только выжили, но и взяли контроль над рынком и вскоре начали процветать. Такие гиганты, как Amazon и Google, заложили основу для Web2 и, в конечном итоге, для роста социальных сетей, облачных вычислений, мобильных приложений, стриминга и онлайн-бизнеса.

Криптоиндустрия сейчас стоит на аналогичных перепутьях. Перспектива настоящего медвежьего рынка растет с каждым днем, и дальнейшие падения, скорее всего, уничтожат любой токен, который не обладает реальной полезностью или целью. В преддверии 2026 года кажется, что нас ждет год консолидации криптовалют. Будет много боли, когда исчезнут самые сомнительные проекты, но сильнейшие не только выживут, но, возможно, и заложат основы долгожданной эпохи Web3, где люди снова возьмут контроль в свои руки, а возможностей для всех станет больше.