Uniswap защищает AMM, несмотря на сомнения критиков в долгосрочной жизнеспособности

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Uniswap защищает AMM, несмотря на критику долгосрочной жизнеспособности Оригинальная ссылка:

Критика относительно долгосрочной жизнеспособности автоматизированных маркет-мейкеров вновь обострилась, но Хейден Адамс утверждает, что в дискуссии упускается более широкая картина.

Вместо того чтобы сосредотачиваться на теоретических моделях, утверждающих, что поставщики ликвидности структурно недоплачиваются, Адамс указывает на устойчивый рост ликвидных пулов Uniswap как доказательство того, что AMM продолжают удовлетворять реальные рыночные потребности.

Ключевые выводы

• Хейден Адамс оспаривает утверждения о том, что AMM являются структурно неустойчивыми.
• Он утверждает, что AMM превосходят как в низковолатильных парах, так и в долгосрочных активах.
• Ожидается, что “хуки” Uniswap v4 значительно улучшат экономику LP.
• Несмотря на высокий доход от комиссий, оценка UNI остается под давлением.

По мнению Адамса, AMM не следует сравнивать с профессиональными фирмами маркет-мейкинга, использующими одни и те же критерии. Они созданы для разных целей. В стабильных, низковолатильных рынках AMM могут стабильно генерировать доход, используя более дешевый долгосрочный капитал, что часто позволяет им превосходить компании с более высокими затратами. В противоположных условиях AMM также процветают в волатильных или неликвидных рынках, где традиционные модели испытывают трудности с масштабированием.

В этих долгосрочных сценариях ликвидность часто предоставляется командами проектов или ранними сторонниками, для которых важнее формирование рынка, а не извлечение максимальной краткосрочной прибыли. Адамс утверждает, что эта динамика все еще более эффективна, чем компенсация профессиональных маркет-мейкеров через схемы с опционоподобными стимулами.

Почему композабельность дает AMM преимущество

Основное преимущество, по мнению Адамса, — это композабельность. Ликвидность AMM может многократно использоваться в децентрализованных финансах — в качестве залога, маршрутизироваться через кредитные протоколы или интегрироваться в новые приложения. Эта гибкость не имеет прямого аналога в традиционном маркет-мейкинге. Улучшение условий ликвидности после листингов таких пар, как UNI/USD1 на определенных крупных биржах, дополнительно подчеркивает, как капитал продолжает концентрироваться вокруг пулов Uniswap.

Дискуссия разворачивается на фоне противоположных событий в секторе AMM. В то время как Balancer пострадал от взлома на $120 миллион, связанного с технической ошибкой, Uniswap за тот же период показал положительную рыночную динамику. Это различие вновь разжегло дискуссии о включении механизма распределения доходов протокола — так называемого fee switch — который ранее вызвал резкий рост стоимости токена UNI.

Теперь внимание сосредоточено на Uniswap v4, где настраиваемые “хуки” могут изменить способы развертывания и монетизации ликвидности. Эти инструменты широко рассматриваются как потенциальный прорыв для повышения прибыльности LP и решения одной из самых устойчивых критик дизайна AMM. Адамс открыто признал проблему, подчеркнув, что повышение доходности LP — приоритет.

Финансовая картина Uniswap неоднозначна. С момента внедрения обновленной структуры комиссий в конце декабря протокол за менее чем две недели заработал почти $600 000, что предполагает годовой доход свыше $24 миллион. За тот же период было сожжено примерно 96 000 токенов UNI, однако оценка остается высокой. Оценки показывают, что торговля на Uniswap превышает более чем в 200 раз годовые комиссии, что продолжает оказывать давление на настроение рынка.

Движение цены UNI отражает это напряжение. За последние сессии токен немного снизился, и уровень $5.70 стал ключевым техническим уровнем поддержки. Удержит ли этот уровень, может повлиять на краткосрочную динамику цены, но мало что решает в более широком контексте.

В конечном итоге, дискуссия сводится не к тому, работают ли AMM — они явно работают — а к тому, как их экономика будет развиваться по мере взросления децентрализованных рынков. Если Uniswap v4 оправдает свои обещания, сегодняшние опасения по поводу устойчивости могут скоро стать устаревшими.