Вчера после выхода данных ADP рынок продемонстрировал интересную реакцию. Хотя показатели оказались ниже ожиданий, для опытных участников это действительно сработало как успокоительное — те, кому нужно было паниковать, уже запаниковали, те, кому нужно было сохранять спокойствие, уже успокоились.

Чтобы разобраться в этом явлении, нужно понять логику принятия решений ФРС. Снижение процентных ставок никогда не определяется одним-двумя показателями — существует четкая иерархия приоритетов. По степени важности: Nonfarm Payrolls > CPI > PCE > ADP. Другими словами, вчерашние данные ADP — это просто закуска, а по-настоящему определяющим фактором для дальнейшего движения будут данные Nonfarm Payrolls в пятницу.

Почему же данные ниже ожиданий стабилизировали настроения на рынке? Ключевой момент в том, что это «ниже ожиданий» на самом деле соответствует ожиданиям. Если посмотреть на данные по занятости за последние полгода, можно заметить, что американский рынок труда демонстрирует общую тенденцию к ослаблению. Результат ADP вчера просто продолжил существующий тренд, а не был неожиданным явлением.

Более того, конфигурация крипторынка уже существенно изменилась. Доля институционального капитала продолжает расти, участники рынка все больше ориентируются на долгосрочные тренды, а не позволяют себе быть ведомыми колебаниями отдельных показателей. Такая эмоциональная зрелость позволила рынку спокойно переварить данные, избежав прежних напрасных волатильных колебаний.

С этой точки зрения, пока не произошел разворот в нисходящем тренде, общее направление цикла снижения ставок остается надежным. Для участников, которые долгосрочно позиционируются в крипто-активы, это, несомненно, позитивный сигнал.