## Регулирование стейблкоинов в Южной Корее застопорилось из-за конфликта между банками и финтех-компаниями

Работы по принятию закона о криптоактивах в Южной Корее сталкиваются с неожиданным застоймом из-за серьезных разногласий между регулирующими органами по поводу прав на выпуск привязанных к вону стейблкоинов. Это регуляторное застояние усиливает неопределенность участников рынка в одном из крупнейших цифровых активных рынков Азии и повышает вероятность переноса срока принятия закона с января на более поздние сроки.

### Ядро конфликта: противоречия, вызванные правилом 51%

Наиболее значимым препятствием в процессе разработки базового закона о цифровых активах (DABA) является определение субъектов, выпускающих стейблкоины. Банк Кореи (BOK) настаивает на ограничении выпуска воновых стейблкоинов только банками, при условии, что они владеют более чем 51% акций. Это основано на аргументе, что именно финансовые учреждения, соответствующие строгим требованиям платежеспособности и правилам по борьбе с отмыванием денег, являются наиболее подходящими для обеспечения стабильности валюты и защиты финансовой системы.

В то же время, Финансовая комиссия (FSC) резко выступает против такой жесткой рамки. Хотя она признает важность безопасности, правило 51% существенно препятствует конкуренции и фактически исключает участие финтех-компаний, обладающих техническими знаниями в области блокчейн-технологий. Регуляторы требуют рассмотреть альтернативные меры, сочетающие стимулирование инноваций и открытость рынка через технические и регуляторные решения.

### Вопросы, поднятые международным опытом

Конфликт между регуляторами иллюстрируют международные примеры. В рынке стейблкоинов Европейского союза большинство лицензированных эмитентов — это цифровые активные компании, а не только банки. В Японии проекты по выпуску йеновых стейблкоинов, инициированные финтехом, развиваются в рамках регуляторной системы, и выпуск валютных активов сторонними организациями уже реализуется.

Эти примеры показывают, что в теории возможно создать систему, которая одновременно обеспечивает финансовую стабильность и стимулирует инновации.

### Политические реакции и поиск системных решений

Депутат партии демократов (DPK) Ань До-гёль публично выразил недовольство предложением BOK о правиле 51%, вызвав возмущение экспертного сообщества. Большинство экспертов, участвовавших в обсуждении, высказались против этого подхода, отметив, что он мешает развитию сильных сетевых эффектов и инноваций. Депутат отметил, что «трудно найти международные прецеденты, предусматривающие обязательное владение более чем 50% акций в определенных секторах», и предположил, что опасения по поводу стабильности BOK могут быть смягчены с помощью регуляторных и технических мер.

### Трудности для иностранных эмитентов стейблкоинов

Еще одним спорным вопросом внутри регуляторной системы Южной Кореи является статус иностранных стейблкоинов. В первоначальном проекте регламента указывалось, что для легального обращения за границей выпущенных стейблкоинов в Корее необходимо получение лицензии и создание филиала или дочерней компании. Это подразумевает, что крупные эмитенты, такие как Circle, выпускающие USDC — второй по популярности стейблкоин, — должны будут создать фактическую инфраструктуру на месте перед входом на рынок.

### Перенос сроков и перспективы полного внедрения

Из-за текущего конфликта между регуляторами принятие закона о цифровых активах в парламенте откладывается минимум на январь, а полное внедрение может произойти только в 2026 году. Этот задержка замедляет переход к рыночной открытости после девяти лет фактического запрета на криптовалютные операции в Южной Корее. Также отмечается, что в начале этого года регуляторы начали смягчать свою позицию, что связано с опасениями о снижении международной позиции страны на глобальном рынке цифровых активов.

Эта неопределенность отражает глобальные дискуссии о роли управляющих органов для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой, и окончательное решение в Южной Корее существенно повлияет на конкуренцию, инновации и функции валютного надзора.