Грядет ли крах фондового рынка в 2026 году? Что нам говорят сигналы ФРС

Федеральные чиновники предупреждают о переоценке акций

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл в сентябре вызвал тревогу, заявив инвесторам, что цены на акции «довольно высоко оценены по многим меркам». Его сообщение не было изолированным — оно отражало растущую озабоченность в центральном банке по поводу растянутых цен на активы.

Беспокойство усиливалось по мере развития года. Глава Федерального резервного банка Лиза Кук в ноябре предупредила, что «вероятность значительных падений цен на активы увеличилась». Протоколы заседания Комитета по открытым рынкам Федеральной резервной системы за октябрь шли еще дальше, участники предупреждали о возможности «беспорядочного падения цен на акции».

Что стоит за этим коллективным волнением американских монетарных властей? Цифры рассказывают свою историю.

Проблема переоценки, преследующая рынки

Индекс S&P 500 в настоящее время имеет прогнозный коэффициент цена-прибыль (PE) 22,2 — значительно выше 10-летнего исторического среднего значения 18,7. Эта высокая оценка не является случайным статистическим всплеском. Согласно отчету о финансовой стабильности Федеральной резервной системы, индекс находится вблизи верхней границы своего исторического диапазона оценки.

Обратный взгляд на историю рынка выявляет тревожную закономерность: всякий раз, когда индекс S&P 500 торговался по прогнозному PE выше 22, последующая коррекция была серьезной.

Три исторических примера выделяются:

Во время технологического бума конца 1990-х годов прогнозный PE превысил 22, поскольку инвесторы гонялись за спекулятивными интернет-акциями. Последующий крах стер 49% с пика к октябрю 2002 года. Быстрый взгляд на 2021 год показывает, что пандемические стимулы и недооцененная инфляция снова подняли прогнозный PE выше 22. Инвесторы не предвидели коррекцию, но индекс S&P 500 упал на 25% с максимума за 13 месяцев. Недавно, в 2024 году, прогнозный PE превысил 22 после победы президента Трампа на выборах. Участники рынка сосредоточились на тарифных политиках, благоприятных для торговли, но недооценили реальное влияние. К апрелю 2025 года индекс снизился на 19% от своего максимума.

Вывод ясен: дорогая оценка не гарантирует немедленный крах, но она постоянно предшествует резким коррекциям.

Влияние промежуточных выборов

Дополняет мрачную картину календарь выборов. Индекс S&P 500 участвовал в 17 циклах промежуточных выборов с 1957 года, и его результаты оставляют желать лучшего. В эти годы индекс в среднем возвращал всего 1% — в stark contrast с историческими 9% ежегодных средних показателей.

Производительность становится особенно плохой, когда партия действующего президента сталкивается с трудностями на выборах. Обычно индекс S&P 500 снижается примерно на 7% во время промежуточных выборов, проводимых при президенте той же партии, что и Конгресс.

Почему слабость? Промежуточные выборы вносят неопределенность в рыночную ситуацию. Инвесторы опасаются, что политические изменения могут перевернуть экономические приоритеты и регуляторные рамки. Эта неопределенность создает давление на продажу, поскольку капиталисты ждут ясности.

Однако история показывает, что облегчение наступает достаточно быстро. Шесть месяцев после промежуточных выборов — примерно с ноября по апрель — исторически приносят самые сильные доходности за четырехлетний президентский цикл. Данные Carson Investment Research показывают, что в этот период индекс S&P 500 в среднем дает доходность 14%.

Связь между событиями: идеальный шторм в 2026 году?

Индекс S&P 500 принес 16% доходности в 2025 году — третий подряд год двузначных прибылей. Эта впечатляющая серия скрывает внутренние уязвимости, ожидающие в 2026 году.

Сочетание высокой оценки и сезонности в год промежуточных выборов создает возможный сценарий для краткосрочного рыночного стресса. Хотя предупреждения Федеральной резервной системы не сигнализируют о немедленной катастрофе, они указывают на то, что инвесторам следует сохранять реалистичные ожидания и избегать самоуверенности в отношении рисков на рынке акций.