Помимо коэффициентов P/E: почему EV к EBITDA важен для умных инвесторов, ищущих ценность

При поиске недооцененных акций большинство инвесторов используют коэффициент цена-прибыль в качестве основного инструмента отбора. Однако опытные инвесторы, ориентированные на стоимость, знают, что существует более изощренный подход, который дает более полную картину истинной стоимости компании. Мультипликатор enterprise value-to-EBITDA часто раскрывает скрытые возможности, которые простая оценка по P/E может упустить.

Понимание преимущества EV-to-EBITDA

Давайте разберем, что делает EV-to-EBITDA более предпочтительным альтернативой P/E в определенных ситуациях. Этот показатель делит стоимость предприятия на его прибыль до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации. Enterprise value включает рыночную капитализацию плюс долг и привилегированные акции, минус денежные средства — по сути, то, что покупатель действительно заплатил бы за бизнес.

Почему это важно? EBITDA исключает нем cash-расходы, такие как износ и амортизация, давая более ясное представление о операционной прибыльности и способности генерировать денежные средства. В то время как коэффициенты P/E легко искажаются бухгалтерскими решениями и не могут оценивать убыточные компании.

Вот ключевое отличие: EV-to-EBITDA автоматически учитывает долг на балансовом счете, чего P/E полностью игнорирует. Это имеет огромное значение при сравнении компаний с высоким уровнем заемных средств или при оценке потенциальных объектов для поглощения. Компания с низким EV-to-EBITDA сигнализирует о возможной недооцененности и может быть привлекательной целью для поглощения — информацию, которую один только P/E не передает.

Этот показатель также особенно полезен при анализе сильно изношенных активов или компаний с разными структурами долга. Манипулировать им гораздо сложнее по сравнению с показателями на основе прибыли. Однако у EV-to-EBITDA есть ограничения: коэффициенты значительно варьируются в разных отраслях, поэтому межотраслевые сравнения сопряжены с рисками. Умные инвесторы используют его в сочетании с P/B, P/S и P/E для комплексного отбора.

Пять акций, соответствующих строгим критериям стоимости

Для выявления привлекательных возможностей мы применили несколько фильтров:

• EV-to-EBITDA ниже медианы отрасли: указывает на более низкую оценку
• Forward P/E ниже медианы отрасли: показывает дисконт по сравнению с аналогами
• Price-to-book ниже медианы отрасли: сигнализирует о недооценке балансовой стоимости
• Price-to-sales ниже медианы отрасли: меньшая стоимость за доллар выручки
• Рост прибыли ≥ медианы отрасли: обеспечивает улучшение качества
• **Zacks Rank ≤ 2 (Strong Buy или Buy): фильтр по аналитической поддержке с хорошими результатами
• Score стоимости ≤ B: в сочетании с высоким Zacks Rank дает лучший потенциал роста

Из 16 акций, прошедших эти строгие критерии, выделяются пять:

Plains GP Holdings (PAGP) занимается транспортировкой, хранением и маркетингом сырой нефти и продуктов переработки. Эта акция с рейтингом №1 и оценкой стоимости A. Руководство прогнозирует рост прибыли на 27% в 2026 году, а аналитики за последние два месяца пересмотрели оценки вверх на 19,7% — сильный знак доверия.

DNOW Inc. (DNOW), глобальный дистрибьютор энергетических и промышленных решений, имеет рейтинг №1 и оценку стоимости A. Компания прогнозирует рост прибыли на 18,5% в 2026 году, при этом за последние недели консенсус-оценки были пересмотрены вверх на 2,1%.

Gibraltar Industries (ROCK) производит промышленные и строительные материалы для различных конечных рынков. Рейтинг №2 с оценкой стоимости A, ожидаемый рост прибыли на 11% в 2026 году. Недавняя активность аналитиков привела к повышению консенсуса на 1,5%.

Miller Industries (MLR), лидер в области эвакуационной и восстановительной техники, занимает рейтинг №2 и имеет оценку стоимости A. Основной рост: прогнозируемый рост прибыли на 139,5% в 2026 году, подтвержденный пересмотром оценки вверх на 19,7% — что говорит о том, что аналитики ранее недооценивали потенциал восстановления.

Sally Beauty Holdings (SBH), международный розничный продавец профессиональной косметики, занимает рейтинг №2 с оценкой стоимости A. Руководство ожидает рост прибыли на 8,4% в 2026 году, а положительный пересмотр оценки на 2,5% отражает умеренные, но стабильные ожидания улучшения.

Итог

EV-to-EBITDA заполняет важный пробел, который оставляют коэффициенты P/E, особенно для компаний с высоким уровнем долга или сильным износом активов. В сочетании с дополнительными оценочными метриками и фильтрами качества, такими как Zacks Rank и Score стоимости, этот подход создает более надежную основу для выявления недооцененных акций с реальными драйверами роста. Пять вышеуказанных акций демонстрируют, как дисциплинированный отбор по нескольким параметрам может выявить привлекательные возможности, которые упускает более простая аналитика.