Глобальные взгляды сосредоточены на цикле снижения процентных ставок, инвесторы ожидают, что высвобождение ликвидности стимулирует оживление рынка. Но есть одна неизбежная проблема, которая заслуживает внимания: действительно ли снижение ставок и выпуск ликвидности могут стимулировать экономический рост?

**Суть экономического роста — в трудовой производительности, а не в общем объеме денег**

Экономическая база региона в конечном итоге основывается на реальных производимых продуктах и ценностях, созданных участниками рынка.

Можно понять это так: если сравнить деньги с топливом, а экономику — с двигателем, то снижение ставок — это в лучшем случае снижение стоимости топлива. Когда сам двигатель работает нормально, дешевое топливо действительно повышает эффективность; но если поршни заржавели, топливопроводы забиты, то даже самое дешевое топливо просто будет вытекать впустую. Главное — починить сам двигатель.

**Настоящий узкий место: торговые трения и системные издержки**

Почему уровень участия на рынке снижается? Не из-за нехватки средств, а из-за слишком высоких затрат на участие.

Блокировка информационных потоков приводит к сбою механизмов ценообразования; проверка сделок усложняет инвесторам жизнь; контроль за ликвидностью активов разрушает доверие к их владению. Когда каждая сделка и перевод требуют прохождения сложных процедур, системные издержки зачастую съедают прибыль от сделок. В результате получается реальная ситуация: никто не хочет предоставлять ликвидность, и никто не осмеливается активно участвовать.

**Обострение феномена «пустого» обращения с капиталом**

Если реальная экономика застревает из-за чрезмерных трений, то ликвидность, выпускаемая центральным банком, не идет в промышленный сектор, а циркулирует между финансовыми активами.

Вы увидите необычно активный рынок цифровых активов и деривативов, где процветание создает иллюзию роста. Но одновременно реальный производственный сектор, нуждающийся в финансировании, по-прежнему сталкивается с трудностями, потому что эта ликвидность вообще не достигает реальных производственных цепочек.

**Настоящее решение**

Ключ не в увеличении ликвидности, а в снижении издержек торговых операций. Только когда перемещение активов станет более удобным, сделки — более прозрачными, а права участников — более защищенными, активируется скрытая производительность, и рынок действительно оживится. Снижение ставок — это часть финансовой политики, но вовсе не вся причина роста.