На рынке кредитования на блокчейне всё более очевиден глубокий конфликт: заёмщики хотят стабильных и предсказуемых условий финансирования, но в настоящее время большинство платформ используют плавающую ставку. По мере расширения масштабов on-chain финансов и увеличения сроков проектов эта несогласованность будет становиться всё более заметной.

Почему заёмщикам нужны фиксированные ставки? Причины довольно прагматичные. Традиционные частные облигации и корпоративное финансирование давно подтвердили этот факт — заёмщики в первую очередь заботятся о предсказуемости денежного потока. Фиксированная ставка позволяет напрямую хеджировать риск роста базовой ставки, делает финансовый план более ясным и снижает давление при последующем привлечении финансирования. Для проектов с высоким кредитным плечом или долгосрочной перспективой резкие колебания ставок могут прямо угрожать их выживанию.

Мыслы кредиторов же совершенно иные. Плавающая ставка для них более выгодна — система ценообразования "базовая ставка плюс кредитный спред" позволяет защищать прибыль при росте ставок, снижать риск по срокам и зарабатывать дополнительно, когда базовая ставка повышается. За исключением случаев, когда кредиторы могут эффективно хеджировать риск изменения ставки или получать достаточно высокий риск-премиум, они обычно не склонны предлагать продукты с фиксированной ставкой.

Что это означает? Фиксированные ставки по сути существуют для удовлетворения потребности заёмщиков в определённости, это не естественное состояние рынка.

Этот логика важна для понимания DeFi: если заёмщики не имеют чёткой и постоянной потребности в "определённости ставки", рынок фиксированных кредитов будет трудно накапливать ликвидность, достигать масштабов и обеспечивать устойчивое развитие. В настоящее время на блокчейне преобладает краткосрочный спекулятивный спрос, отсутствует реальная потребность долгосрочного производственного капитала в стабильных условиях финансирования. Без такой потребности продукты с фиксированной ставкой — как источник без воды — очень трудно превратиться в большое дерево.