Говоря о кредитовании на блокчейне, невозможно обойти одну проблему: почему все хотят фиксированную ставку, но очень трудно её найти?

Это не техническая проблема, а борьба интересов сторон займа.

Требования заемщика на самом деле очень просты — желают определённой стоимости. В долгосрочной перспективе, будь то долгосрочные позиции или расширение производственных капиталовложений, плавающая ставка подобна бомбе замедленного действия. Вы не можете точно предсказать денежные потоки, финансовые модели полны переменных, и как только базовая ставка растёт, проекты с высоким кредитным плечом могут не выдержать. Традиционный рынок частных облигаций давно подтвердил это: компании, фонды, застройщики — они всегда ищут фиксированную ставку, потому что это позволяет зафиксировать ожидания, упростить бюджетирование и избежать рисков рефинансирования.

Мнение кредитора полностью противоположное. В модели с плавающей ставкой они могут получать выгоду просто сидя сложа руки. Базовая ставка плюс кредитный риск-премия — как только рыночная ставка растёт, их прибыль автоматически увеличивается, а риск длительности — снижается. Особенно в периоды повышения ставок они постоянно захватывают дополнительную прибыль. Поэтому, если только вы не можете эффективно хеджировать риск ставки или не предложите им достаточно высокой премии за риск, они вряд ли будут добровольно предлагать фиксированную ставку.

Возникает вопрос: **фиксированная ставка по сути является продуктом с затратами, а не естественной формой рынка.** Она существует только потому, что потребность в "определённости ставки" у заемщиков достаточно сильна и стабильна, чтобы стимулировать кредиторов выйти из зоны комфорта.

Явные уроки для DeFi. Если на цепочке не сформируется чёткая и долговременная потребность в "определённости ставки", рынок фиксированного кредитования будет трудно накапливать ликвидность, масштабироваться и становиться устойчивым. В настоящее время доминирует модель с плавающей ставкой, что говорит о том, что эта потребность в определённости ещё не полностью активирована — или, иными словами, недостаточно заемщиков готовы платить за такую определённость.