Инфляционные ожидания снижаются, что приводит к снижению доходности облигаций; вероятность пробоя 4% по 10-летним американским облигациям увеличивается

Рынок в целом ожидает, что доходность 10-летних американских облигаций в ближайшее время опустится ниже 4%

Согласно изменениям в позициях на рынке опционов, уверенность инвесторов в росте цен на облигации усиливается. Последние мартовские данные по опционам показывают крупные покупки, ориентированные на снижение доходности с текущих около 4.2% до примерно 3.95%, что отражает сильную оптимистическую настройку рынка относительно нисходящего тренда ставок.

**Воздействие тарифов оказалось менее значительным, чем ожидалось, и снижение инфляции стало новым консенсусом**

Недавние экономические данные выявили интересный феномен: несмотря на введение новых тарифных мер в США, их фактическое влияние на рост инфляции оказалось значительно ниже первоначальных ожиданий рынка. Согласно совместному исследованию Федерального резервного банка Сан-Франциско и Северо-Западного университета, доходы от тарифов достигли пика в 342 миллиарда долларов в 2025 году и начали снижаться, к декабрю снизившись до 302 миллиардов долларов.

Это снижение связано с стратегическими мерами импортных компаний по обходу тарифов, что прямо способствует ослаблению импортной инфляции. Наиболее очевидный показатель — рост индекса потребительских цен (CPI) за ноябрь без сезонной корректировки составил всего 2.7% в годовом выражении, значительно ниже ожидаемых 3.1%. В дополнение к этому, снижение цен на нефть и возможное увеличение поставок нефти из Венесуэлы могут усилить конкуренцию на международном нефтяном рынке, что способствует продолжению умеренного снижения инфляции.

**Открываются возможности для снижения доходности облигаций**

На фоне ожиданий снижения инфляции долгосрочные доходности облигаций испытывают значительное давление вниз. Федеральная резервная система продолжает цикл по снижению ставок, и члены руководства указывают, что в будущем может потребоваться дальнейшее снижение ставок для поддержки экономического роста. В условиях глобальной геополитической неопределенности инвесторы активно вкладываются в американские облигации как в безопасный актив, что повышает вероятность дальнейшего снижения доходности по 10-летним облигациям.

**Данные по рынку труда станут ключевыми**

На этой неделе ожидается интенсивный выпуск экономических данных США. В среду — отчёты по вакансиям JOLTS и ADP, а в пятницу — данные по нефермерской занятости, которые напрямую повлияют на рыночные оценки экономической перспективы. Стоит отметить, что несмотря на рост занятости на 64 тысячи человек в ноябре, уровень безработицы вырос до 4.6%, достигнув максимума с 2021 года, что отражает давление на рынок труда.

В краткосрочной перспективе, под воздействием волны AI и тарифных мер, рынок труда может столкнуться с замедлением найма и увольнений. Тем не менее, если данные по нефермерской занятости не покажут существенного ухудшения, рынок, вероятно, воспримет это как «умеренное» замедление экономики.

**Оптимизм в технологическом секторе продолжает поддерживать рисковые активы**

Положительные новости из технологического сектора служат важной поддержкой рыночных настроений. Руководители технологических компаний выражают оптимизм относительно будущих бизнес-планов, заказы крупных клиентов превышают ожидания, и намекают на возможное повышение целей по выручке. Также эксперты отмечают, что глобальный потенциал вычислительных мощностей остается огромным, и в ближайшие 5 лет потребуется расширение вычислительных возможностей в сотни раз, что создает фундаментальные предпосылки для долгосрочного роста технологической индустрии.

**Обзор рынка: ожидается продолжение роста американских акций, товаров и драгоценных металлов**

Учитывая текущие факторы: снижение инфляции создает базу для снижения доходности облигаций, ясная политика ФРС по смягчению монетарной политики, оптимизм в технологическом секторе и сильные фундаментальные показатели. В случае, если на этой неделе данные по рынку труда не вызовут существенных потрясений, рынок, вероятно, останется сдержанно оптимистичным относительно экономической перспективы, что поддержит продолжение роста американских акций, драгоценных металлов и сырьевых товаров. Вероятность пробоя 4% по 10-летним облигациям увеличивается, что дополнительно повысит привлекательность рисковых активов.