ON против PN против Units: какая из них имеет смысл для вашего кошелька?

На бразильском фондовом рынке инвесторы часто сталкиваются с выбором: покупать обыкновенные акции (ON), привилегированные акции (PN) или выбирать Units, объединяющие оба типа? Каждый из вариантов предлагает разные права и преимущества, и понимание этих различий важно для формирования инвестиционной стратегии, соответствующей вашим целям.

Когда вы покупаете акцию, вы приобретаете реальную долю компании — становитесь акционером и получаете право участвовать в прибыли и росте корпорации. Но не все акции работают одинаково. Некоторые типы делают акцент на влияние на решения компании, другие — на получение большего дивиденда, а есть те, кто хочет сочетать оба подхода. Разберёмся в этом.

Units: практичный входной билет

Начнем с Units, потому что они проще, чем кажутся. Представьте Unit как “комбо-набор” на бирже: при одной покупке вы получаете заранее сформированный пакет, содержащий обыкновенные и привилегированные акции одной компании, без необходимости торговать каждым видом отдельно.

Почему это важно? Потому что вы получаете диверсификацию в одной сделке. Реальный пример: покупая Unit Santander (SANB11), вы получаете 1 обыкновенную акция + 4 привилегированные сразу. Klabin (KLBN11) и Sanepar (SAPR11) работают по тому же принципу.

Практические преимущества:

Операционная простота: не нужно совершать несколько сделок в брокерской компании.

Более высокая ликвидность во многих случаях: особенно когда отдельные акции ON и PN торгуются мало.

Сбалансированная экспозиция: вы получаете права голоса (via ON) и приоритет в дивидендах (via PN) сразу.

Недостаток? Соотношение между ON и PN определяется компанией, а не вами. Если бы вы хотели 70% PN и 30% ON, такую настройку в Unit сделать нельзя.

Обыкновенные акции (ON): право голоса, но без приоритета

Обыкновенные и привилегированные акции отличаются в основном двумя моментами: правом голоса и приоритетом в выплате дивидендов. Начнем с обыкновенных.

На бразильской бирже они обозначаются цифрой “3” в конце тикера (PETR3, VALE3, ITUB3). Основное отличие? Право голоса на общих собраниях. Чем больше у вас акций ON, тем больше влияния у вас на стратегические решения компании.

Это особенно важно в случаях, когда происходят ключевые события: слияния, смена руководства, одобрение крупных инвестиций. Если вы инвестор долгосрочный с значительной долей, иметь активное слово за столом переговоров может реально повлиять на результаты.

Кроме голоса, держатели обыкновенных акций получают:

• Дивиденды: часть прибыли, распределяемая компанией
• Право на подписку: преимущество при покупке новых акций, если компания выпускает новые бумаги
• Бонусные акции: распределение новых акций пропорционально уже имеющимся

Риски? Акции ON подвержены рыночной волатильности так же, как и любые другие бумаги. И тут есть “но”: в отличие от привилегированных, у вас нет приоритета, если компания решит выплатить ограниченные дивиденды. В кризисные времена первыми получают привилегированные акционеры.

Примеры торгуемых ON: Petrobras (PETR3), Vale (VALE3), Itaú Unibanco (ITUB3).

Привилегированные акции (PN): получайте дивиденды в первую очередь

Обозначаются цифрами “4” или “5” в тикере (PETR4, BBDC4, GGBR4), привилегированные и обыкновенные акции отличаются главным образом в части распределения прибыли.

PN не дают право голоса, но обеспечивают гарантированный приоритет в получении дивидендов. Во многих случаях устав компании устанавливает минимальный процент, который получают привилегированные акционеры, прежде чем распределять оставшуюся часть между обыкновенными.

Практический пример: Banco Santander всегда платит на 10% больше дивидендов по PN (SANB4) по сравнению с ON (SANB3). Если банк делит R$ 100 прибыли, привилегированные акционеры получают свою долю первыми и, как правило, больше.

Это особенно важно в кризисных ситуациях или при меньшей прибыльности. Пока компания делит небольшой “пирог”, у PN есть приоритетная очередь.

Дополнительные преимущества привилегированных акций:

• Более высокая ликвидность: во многих случаях торгуются чаще, чем ON, что облегчает покупку и продажу
• Преимущество при возврате средств: при ликвидации компании PN получают деньги раньше
• Такие же права на подписку и бонусные акции: как и ON

Недостаток? Без права голоса вы не можете влиять на корпоративные решения. Редко это становится проблемой для миноритарных инвесторов, но в случаях сомнительных решений руководства привилегированные акционеры остаются без защиты.

Примеры на рынке: Petrobras (PETR4), Bradesco (BBDC4), Gerdau (GGBR4).

Защита, которую нельзя игнорировать: Tag Along

Независимо от выбора ON, PN или Units, существует механизм защиты, который важно знать — Tag Along.

Представьте, что инвестиционный фонд полностью приобретает контроль над компанией, в которой у вас есть акции. Без защиты вы можете остаться с бумагами компании под новым управлением, ничего не сделав. Tag Along меняет ситуацию.

Этот право позволяет миноритарным акционерам продать свои акции по той же цене, что и контролирующие, избегая несправедливых потерь при смене контроля. Это своего рода “выход здесь по той же стоимости”, предлагаемый мелким акционерам.

Но будьте внимательны: не все акции предлагают 100% Tag Along. Например, Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3) предоставляет только 80% Tag Along для ON и 0% для PN. Это означает, что привилегированные акционеры полностью не защищены в случае продажи.

Это важный нюанс, который многие инвесторы игнорируют, но он может дорого обойтись.

Как сформировать свою стратегию: ON, PN или Units?

Ответ зависит от ваших целей:

Выбирайте Units, если: хотите простоты, диверсификации в одной сделке и не против потерять гибкость в соотношении ON/PN.

Выбирайте ON, если: у вас значительная доля в компании и вы хотите влиять на решения или ожидаете важные споры за контроль в ближайшее время.

Выбирайте PN, если: ваш фокус — получать стабильные дивиденды, предпочитаете более устойчивые компании и хотите иметь приоритет в распределении прибыли.

На практике многие инвесторы используют комбинацию: Units для легкой диверсификации + покупка PN в компаниях, где важен доход, + акции ON в компаниях с долгосрочной стратегией и значительным потенциалом.

Роль привилегированных и обыкновенных акций в вашем портфеле

Обыкновенные и привилегированные акции отражают разные инвестиционные философии. ON — для тех, кто хочет активного голоса и верит, что может влиять на результаты. PN — для тех, кто хочет получать денежный поток с приоритетной защитой.

Units — как мост между двумя мирами, предлагая гибкость с ценой некоторой жесткости в настройке.

Итоговый чеклист

Перед покупкой любого инструмента задайте себе вопросы:

1. Нужен ли мне голос в этой компании? (Если да, лучше выбрать ON)
2. Каков мой инвестиционный горизонт? (Краткосрочный — нужен больший ликвидность)
3. Есть ли у компании история стабильных дивидендов? (Если да, PN имеет смысл)
4. Какой процент Tag Along предлагается? (Обязательно проверяйте)
5. Покупаю ли я потому, что понимаю бизнес, или просто потому, что “все покупают”?

Обыкновенные, привилегированные акции и Units — мощные инструменты, если использовать их осознанно. Образованный инвестор выбирает не только по названию акции, но и по реальному пониманию, как каждая из них работает и что она дает в плане прав, рисков и доходов.