Поддержка RBI смягчает волатильность INR на фоне торговых напряженностей

Индийская рупия значительно укрепилась по отношению к доллару США в среду утром, пара USD/INR резко снизилась более чем на 1% и приблизилась к уровню 90.00 после достижения рекордной отметки 91.56. Такое восстановление отражает активное вмешательство Резервного банка Индии (RBI) на спотовых и внебиржевых рынках (NDF). По данным рыночных источников, государственные банки активно поставляли доллары США — вероятно, по согласованию с RBI — что свидетельствует о приверженности поддержке национальной валюты. Недавняя слабость рупии была особенно заметна в Азии, где она стала худшим по динамике за год среди региональных валют, потеряв примерно 6.45% с начала года.

Структурные препятствия, давящие на INR

Ослабление индийской валюты обусловлено несколькими одновременными факторами. Застопорившиеся торговые переговоры между США и Индией снизили приток иностранных инвестиций, при этом иностранные институциональные инвесторы оставались чистыми продавцами в семи из одиннадцати месяцев по декабрь. Особенно тяжелым был декабрьский отток — FII продали активов индийского рынка на сумму Rs. 23 455,75 crore. Этот отток усугубил проблемы рупии, одновременно увеличив спрос на доллары среди индийских импортеров, сталкивающихся с торговым тупиком.

На политическом фронте губернатор RBI Санжай Мальхотра в интервью Financial Times заявил, что центральный банк сохранит мягкую денежно-кредитную политику, удерживая процентные ставки «на низком уровне в течение длительного времени». Мальхотра также отметил удивление последними данными ВВП, что побудило RBI пересмотреть модели прогнозирования. Особенно он указал, что возможное торговое соглашение между США и Индией может добавить до 0.5% к общему росту ВВП Индии.

Общий тренд восстановления доллара

Доллар США восстановился в ходе азиатской сессии среды, индекс доллара (DXY) вырос на 0.17% и приблизился к уровню 98.40, продолжая восстановление после восьминедельнего минимума около 98.00 во вторник. Свежие данные по рынку труда показали, что совокупный отчет по внефермерским зарплатам за октябрь-ноябрь продемонстрировал создание 64 тысяч рабочих мест в ноябре после сокращения на 105 тысяч в октябре, а уровень безработицы вырос до 4.6% — максимума с сентября 2021 года.

Параллельно экономические показатели показывают более мягкую картину. Розничные продажи за октябрь остались на уровне предыдущего месяца, не достигнув ожидаемых 0.1% роста, а индекс деловой активности PMI за декабрь снизился до 53.0 с 54.2 ранее. Несмотря на эти слабые показатели, участники рынка в основном связывают их с искажениями, вызванными правительственным закрытием, а не с фундаментальным ухудшением экономики. Инструмент CME FedWatch в настоящее время показывает минимальную вероятность снижения ставок ФРС на январском заседании 2026 года. Внимание теперь сосредоточено на данных по индексу потребительских цен за ноябрь, которые ожидаются в четверг.

Техническая картина: USD/INR консолидируется выше ключевой поддержки

На текущем уровне 90.5370 пара USD/INR удерживается выше восходящей 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), расположенной на уровне 90.1278, что сохраняет бычью структуру. Значение индекса относительной силы (RSI) составляет 59.23 и уверенно находится выше средней линии 50, подтверждая устойчивый положительный импульс, несмотря на снижение с перекупленных уровней в диапазоне 70.

Немедленная поддержка формируется на уровне 20-EMA — 90.1278, а вторичная зона поддержки — в диапазоне 89.9556–89.8364, охватывающем скопление скользящих средних. Закрытие ниже этого нижнего диапазона сигнализирует о возможной смене тренда в сторону консолидации; однако устойчивые закрытия выше этой зоны откроют путь для дальнейшего укрепления.

Динамика валюты: что движет рупией?

Рупия — одна из наиболее чувствительных к внешним факторам валют Азии, реагирующая динамично на цены на нефть (критически важна из-за зависимости Индии от импорта), траекторию доллара США и потоки иностранных инвестиций. В регионе Азии рентабельность рупии значительно варьируется — в то время как сейчас она испытывает трудности против доллара, оценки существенно меняются при сравнении рупии с другими валютами развивающихся рынков, где она часто торгуется сильнее в определенных экономических условиях.

Прямое вмешательство RBI на валютных рынках остается важным инструментом для поддержания стабильности обменного курса и обеспечения продолжения торговых операций. Центральный банк также использует корректировки процентных ставок для достижения цели инфляции в 4%. Повышение ставок обычно укрепляет рупию за счет механики carry trade, когда международные инвесторы заимствуют по низким ставкам в развитых странах и вкладывают капитал в более доходные индийские активы, получая выгоду от разницы ставок.

Макроэкономическая структура, влияющая на оценку рупии, включает динамику инфляции, уровень политических ставок, траекторию роста ВВП, структуру торгового баланса и приток иностранных инвестиций. Ускорение экономического роста привлекает иностранный капитал, увеличивая спрос на рупию. Улучшение торгового дефицита снижает давление на валюту. Положительные реальные ставки — номинальные ставки минус инфляция — исторически поддерживают силу валюты. В условиях риска и повышенного потока прямых и косвенных иностранных инвестиций (FDI и FII) валюта получает поддержку. В противоположность этому, превышение инфляции над трендом особенно по сравнению с коллегами обычно оказывает давление на рупию через механизмы девальвации и рост издержек экспорта, хотя реакции RBI по ставкам могут частично компенсировать эти негативные факторы.