Тарифы как судят, как ФРС снижает ставки — эти два вопроса сейчас прочно связаны друг с другом.

На рынке полностью разногласия по поводу количества снижений ставок ФРС в 2026 году — кто-то ставит на 1 раз, кто-то на 6 раз, такие разногласия отражают уровень хаоса в ожиданиях. Проблема в том, что результат решения по тарифам напрямую влияет на этот прогноз.

Если тарифы отменят, снижение импортных затрат сможет снизить инфляцию, теоретически освободив пространство для снижения ставок ФРС. Но за этим стоит и другая проблема: возврат в размере сотен миллиардов долларов означает необходимость выпуска новых облигаций, что может повысить рыночные ставки, а значит, ограничить возможности для смягчения политики. Эти два фактора мешают друг другу, и как ни оценивай, рынок сталкивается с трудностями в ценообразовании.

Более сложной является проблема независимости самой политики. В качестве потенциального нового председателя ФРС рассматривается Кевин Хаскет, у которого сложный бэкграунд — он является ключевым советником на высшем уровне, выступает за быстрое снижение ставок для стимулирования экономического роста. Это связывает монетарную политику с политическими намерениями, и рынок начинает опасаться, действительно ли ФРС сможет принимать независимые решения.

Если решение по тарифам вызовет краткосрочное давление на экономику, правительство может оказать давление на ФРС, чтобы она усилила меры по смягчению. В результате репутация ФРС может пострадать, а цепочка передачи сигналов станет еще более сложной: торговая политика → фискальное положение → монетарная политика, все связано между собой.

В итоге, колебания ставок будут прослеживаться на протяжении всего процесса принятия решения. Вместо того чтобы сосредотачиваться только на экономических данных, инвесторам сейчас важнее обращать внимание на намеки в речах чиновников ФРС относительно их склонностей к политике. Именно это — ключ к пониманию, куда движется рынок.