Сможет ли Дэвид Эллисон убедить акционеров? Paramount удваивает ставку с предложением в 30 долларов

Paramount Skydance придерживается своей агрессивной стратегии: 30 долларов за акцию наличными для акционеров Warner Bros. Discovery. После единодушного отказа совета директоров Warner компания решила обойти посредников и обратиться напрямую к инвесторам — необычный, но допустимый ход в подобных корпоративных конфликтах.

Предложение, вызывающее разногласия

Обновленная оферта включает важную новинку: личную поддержку Ларри Эллисона, отца Дэвида Эллисона и бизнес-магната, который гарантирует безотзывную долю капитала финансирования. Эта маневра направлена на снижение неопределенности, которую Warner неоднократно выражала относительно осуществимости сделки на сумму 94 миллиарда долларов, самой крупной в истории, если она будет реализована.

Дэвид Эллисон, генеральный директор Paramount, публично заявил, что его предложение обеспечивает «большую ценность и более быстрый и надежный путь к завершению» по сравнению с альтернативой. В заявлении Paramount прямо не затрагивались вопросы о значительном долге, вместо этого делая акцент на наличных условиях и уверенности в сделке.

Netflix против Paramount: битва за оценки

Netflix вступил в борьбу с альтернативным предложением по 27,75 долларов за акцию, состоящим из наличных и акций. Хотя сумма меньше, совет Warner считает его более надежным благодаря сильной финансовой позиции Netflix и меньшей экспозиции к риску долга.

Предложение Netflix включает приобретение HBO, HBO Max и студий кино и телевидения, в то время как Warner выделит свои основные кабельные каналы (CNN, HGTV, TBS, Animal Planet и другие) в отдельное предприятие под названием Discovery Global, которое запустится этим летом.

Разделение предложения Netflix более сложное: 23,25 долларов наличными, 4,50 долларов в акциях Netflix, а также доли в будущей кабельной компании. Эта структура вводит волатильный фактор: колебания цен на акции Netflix могут значительно снизить реальную ценность, получаемую акционерами Warner.

Контекст рыночной волатильности

Индустрия медиа и телекоммуникаций переживает беспрецедентные реструктуризации. В начале месяца Comcast выделил большинство своих кабельных сетей NBCUniversal (CNBC, MSNBC), создав Versant — эксперимент, который не оправдал ожиданий: акции упали примерно на 25% с начальной стоимости 45,17 долларов до около 32,50 долларов.

Этот тревожный прецедент усиливает дискуссию среди акционеров Warner. Будет ли создание независимой кабельной компании жизнеспособной стратегией или она повторит негативный опыт Versant?

Финансирование и критические сроки

Paramount обеспечила поддержку капитала от трех суверенных фондов Ближнего Востока, включая Саудовскую Аравию, а также финансирование через Apollo Global. Финансовый пакет выглядит солидным на бумаге, но Warner публично поставила под сомнение, сможет ли рынок поглотить такую сделку без увеличения стоимости заимствований.

Акционеры имеют до 21 января, чтобы представить свои акции, и Paramount может продлить этот срок. Пока обе акции остаются относительно стабильными: Paramount торгуется около 12,36 долларов, а Warner — около 28,50 долларов в четверг.

Исход будет зависеть от того, предпочтут ли инвесторы финансовую уверенность (Netflix) или максимизацию наличной стоимости (Paramount), что определит курс медийной консолидации в ближайшие месяцы.