Как иск о Meme Coin выявил потенциальную проблему экосистемы на сумму $1.7 млрд: подробный разбор дела Pump.fun

Платформа Pump.fun когда-то представляла собой самый горячий уголок криптовалютных спекуляций. В июле 2025 года её токеновая продажа за 12 минут переместила $600 миллионов SOL. Однако к началу 2026 года недельный торговый объем рухнул с пиковых $3,3 миллиарда в январе до $481 миллиона. Сам токен PUMP, торгующийся сейчас около $0.00 по последним данным, стер примерно 78% своих исторических максимумов. Что изменилось? Иск, начавшийся с малого — involving одного инвестора, потерявшего $231 — превратился во что-то гораздо большее: систематическую проблему, ставящую под сомнение, был ли создан весь популярный запускатор токенов экосистемы Solana на мошенничестве.

От индивидуальной жалобы к коллективному иску: как два дела стали одним

Юридическая борьба началась тихо в середине января 2025 года. Кендалл Карнахан подал первую жалобу в Южный окружной суд Нью-Йорка, заявляя о потерях при покупке токенов $PNUT и обвиняя Pump.fun в продаже незарегистрированных ценных бумаг в нарушение закона США о ценных бумагах. Реальный финансовый ущерб был минимален — всего $231, — но иск имел большое значение.

Две недели спустя Диего Агилар подал аналогичный иск, на этот раз покупая несколько токенов в экосистеме Pump.fun, включая $FRED, $FWOG и $GRIFFAIN. В отличие от узкой направленности Карнахана, иск Агилара стремился представить всех инвесторов, пострадавших от незарегистрированных продаж токенов на платформе.

Суд мог бы разрешить этим делам идти отдельно. Вместо этого судья Коллин МакМахон из Южного округа Нью-Йорка увидела очевидную проблему: одинаковые ответчики, одна платформа, одинаковые предполагаемые нарушения. Почему вести два процесса? 18 июня, когда судья спросила юридическую команду истцов о необходимости раздельных исков, она выразила своё скептическое отношение. К 26 июня МакМахон вынес решение о объединении обоих дел. Более того, она назначила Майкла Окафора — который понёс убытки примерно на $242 000 по сделкам Pump.fun — в качестве ведущего истца.

Это объединение означало важное: индивидуальные инвесторы, которые боролись в одиночку, получили единое юридическое представительство.

Расширение масштаба: когда Pump.fun стал историей экосистемы Solana

Настоящий взрыв произошёл 23 июля 2025 года, когда истцы подали исправленную жалобу, значительно расширив список ответчиков. Уже речь шла не только о Pump.fun. Обвинения теперь касались ключевых участников более широкой экосистемы Solana:

Solana Labs и Фонд Solana. Истцы утверждали, что отношения между Pump.fun и Solana выходили далеко за рамки предоставления блокчейн-инфраструктуры. Согласно судебным документам, существовала глубокая техническая координация и коммуникация, указывающие не на отношения поставщик-клиент, а на что-то ближе к сотрудничеству.

Jito Labs. Здесь обвинения стали более конкретными. В иске утверждается, что технология MEV (Maximal Extractable Value) от Jito была намеренно встроена в торговую систему Pump.fun. Это означало, что инсайдеры, готовые платить дополнительно, могли заранее покупать токены до массовых участников и продавать их с гарантированной прибылью после изменения цен.

Теория истцов: это было не три независимых компании. Это была интегрированная система, где Solana обеспечивала блокчейн-основу, Jito — инструменты для упорядочивания транзакций, а Pump.fun монетизировала пользовательскую базу — при этом каждая сторона получала выгоду от системы, которая казалась децентрализованной, но работала с преимуществом инсайдеров.

Что именно утверждают истцы: пять основных обвинений

Помимо «инвесторы потеряли деньги», в документах подробно описаны конкретные обвинения:

Незарегистрированные ценные бумаги. Все Meme токены на Pump.fun соответствуют юридическому определению инвестиционных контрактов по тесту Хоуи (стандарт Верховного суда для определения, что является ценной бумагой). Они продавались публично без регистрации в SEC или обязательных раскрытий о рисках, жизнеспособности проекта или финансовой информации.

Ведение нелегальной азартной деятельности. Истцы описывают Pump.fun как «казино Meme Coin», где покупка токенов — по сути, ставка с исходами, основанными на спекуляциях, а не на полезности. Транзакционная комиссия платформы в 1% функционирует как сбор казино — прибыль с убытков пользователей.

Мошенничество по проводке и вводящая в заблуждение реклама. Pump.fun рекламировала «Честный запуск», «Без предпродажи» и «Rug-proof» механизмы. В иске утверждается, что эта реклама была преднамеренно ложной. Интеграция MEV означала, что участники с инсайдерской информацией могли систематически извлекать прибыль, нарушая обещание честности.

Возможное отмывание денег и незарегистрированные операции по передаче денег. В иске утверждается, что Pump.fun обрабатывала крупные переводы средств без соответствующих лицензий и, в одном случае, помогала отмывать деньги для северокорейской хакерской группы Lazarus. Конкретный пример: хакеры выпустили Meme токен «QinShihuang» на Pump.fun, используя ликвидность и трафик платформы для сокрытия незаконных доходов в розничной торговле.

Отсутствие базовых защит потребителей. В отличие от регулируемых финансовых платформ, Pump.fun не внедряла процедуры KYC, AML и ограничения по возрасту.

К 21 августа 2025 года истцы ещё более активизировались, подав заявление по делу RICO (Racketeer Influenced and Corrupt Organizations) — официально обвиняя все три организации в работе скоординированной преступной группировки.

Переломный момент: 15 000 сообщений в чате от неизвестного источника

В течение 2025 года большинство обвинений оставались косвенными. Затем, после сентября, ситуация изменилась. Конфиденциальный информатор — судебные документы описывают его только как источник, предоставляющий материалы из внутренних коммуникаций — передал примерно 5 000 сообщений в чате, якобы обменянных между командами Pump.fun, Solana Labs и Jito Labs. Эти сообщения, как утверждается, документировали техническую координацию и деловые связи между тремя сторонами.

Месяц спустя, в октябре, тот же информатор предоставил второй массив данных: более 10 000 сообщений и файлов. В совокупности более 15 000 элементов переписки, предположительно содержащих:

• Технические обсуждения интеграции между Pump.fun и Solana Labs
• Обсуждения внедрения инструментов MEV от Jito в интерфейс Pump.fun
• Переписку, где стороны обсуждали «оптимизацию» торговых процессов (что истцы интерпретируют как скоординированное рыночное манипулирование)
• Доказательства использования инсайд-информации для получения торговых прибылей

Юридическая команда истцов заявила в судебных документах, что эти материалы «раскрывают преднамеренно построенную мошенническую сеть», превращая спекуляцию в документальные доказательства.

Процесс: что будет дальше

9 декабря 2025 года суд одобрил просьбу истцов о подаче «Второй исправленной жалобы», включающей эти новые доказательства. Задача: проанализировать, организовать и перевести более 15 000 сообщений до новогодних праздников — создав логистические сложности. 10 декабря истцы запросили отсрочку подачи. Судья МакМахон одобрила это на следующий день, установив новый срок — 7 января 2026 года.

Это означает, что после новогодних праздников будет официально подана значительно расширенная жалоба — с возможными дополнительными сенсационными обвинениями.

Текущий статус: тишина со стороны ответчиков

Соучредитель Pump.fun Алон Коэн не публиковался в соцсетях более месяца. Руководители Solana и Jito не делали публичных заявлений по делу. SOL продолжает торговаться около $143.14, а оценка экосистемы Solana остаётся примерно на уровне $1.72 миллиарда (по текущей рыночной капитализации PUMP).

Рынок, однако, кажется, в основном безразличен к рискам судебных разбирательств. Цена Solana не демонстрирует резких движений, связанных с иском, и хотя PUMP продолжает снижаться, аналитики связывают это скорее с общим коллапсом нарратива Meme coin, чем с юридическими рисками.

Ключевые неотвеченные вопросы

По мере приближения к следующему крупному этапу подачи документов остаются несколько загадок:

• Кто такой информатор? Бывший сотрудник с претензиями? Конкурент, ищущий преимущество? Регулятор, расследующий экосистему Solana?

• Что реально доказывают чаты? Являются ли они убедительным доказательством сговора или — это бизнес-коммуникации без контекста, которые при интерпретации враждебной стороной выглядят как сговор?

• Как ответят ответчики? Solana Labs, Jito и Pump.fun утверждают, что обычное техническое сотрудничество было использовано как оружие, или доказательства вынудят к существенным урегулированиям?

Этот иск вырос из потери одного инвестора в структурное испытание работы всей экосистемы Solana. Будут ли 15 000 сообщений подтверждением организованного мошенничества или просто нормальным бизнесом, неправильно понятым через враждебную юридическую призму — покажет время, но подача 7 января даст первый окончательный ответ.