Когда надвигается шторм, золото — щит, биткойн — копье

Постоянное разрушение покупательной способности доллара ставит многих инвесторов перед классическим выбором: выбрать золото или обнять $BTC? Ответ, который дают исторические данные, может оказаться неожиданным: оба варианта вместе, возможно, является лучшим решением.

Основатель уважаемого хедж-фонда, специализирующегося на макроинвестициях, недавно публично посоветовал инвесторам рассматривать распределение 15% портфеля между золотом и $BTC. Его основная логика заключается в том, что постоянно растущий федеральный долг и продолжающийся дефицит бюджета указывают на долгосрочное давление на девальвацию доллара. В такой среде крайне важно держать активы, способные хеджировать потерю покупательной способности.

Эта точка зрения подтолкнула нас к проведению стресс-теста. Мы проанализировали основные циклы рыночных падений за последние десять лет, сравнив традиционный портфель 60/40 акций и облигаций с портфелями, включающими 15% $BTC, золота или их комбинацию. Вывод ясен: во всех сценариях комбинация золота и $BTC показывает лучшие результаты, чем владение любым из них отдельно. Они вместе создают наиболее мощное дополнение к традиционному портфелю.

Золото выполняет роль «подушки безопасности». Анализируя крупные рыночные падения 2018, 2020, 2022 и 2025 годов, видно, что золото обеспечивало эффективную защиту при снижении.

В 2018 году, под воздействием торговых напряжений и монетарной политики, рынок снизился на 19.34%, $BTC упал на 40.29%, а золото выросло на 5.76%. В 2020 году, во время пандемии, рынок снизился на 33.79%, $BTC — на 38.10%, а золото лишь немного снизилось на 3.63%.

В 2022 году, в условиях высокой инфляции и агрессивных повышений ставок, рынок снизился на 24.18%, $BTC рухнул на 59.87% из-за банкротства бирж, а золото снизилось на 8.95%, оставаясь относительно стабильным. В 2025 году, во время паники по поводу тарифов, рынок упал на 16.66%, $BTC — на 24.39%, а золото снова выросло на 5.97%.

Значит ли это, что следует держать только золото и отказаться от $BTC? Ответ скрыт в данных о восстановлении рынка.

Когда рынок достигает дна и начинает восстанавливаться, $BTC превращается в «пружину». В течение года после дна 2018 года рынок вырос на 39.89%, золото — на 18.14%, а $BTC — на впечатляющие 78.99%. После масштабных стимулов 2020 года рынок вырос на 77.80%, золото — на 111.92%, а $BTC — на ошеломляющие 774.94%.

В 2023 году, по мере ослабления инфляционных ожиданий, рынок вырос на 22.82%, золото — на 17.53%, $BTC — на 40.16%. С момента восстановления после паники по тарифам 2025 года рынок вырос на 38.65%, золото — на 44.79%, а $BTC — на 14.04%, и полный цикл восстановления еще не завершен.

Ключевой урок: история показывает, что вам нужно золото для защиты от падений рынка и $BTC для захвата рыночных ралли.

Конечно, никто не может точно предсказать точку разворота рынка. Более прагматичная стратегия — оценить результаты полного цикла. Данные показывают, что портфель, включающий и золото, и $BTC, обеспечивает оптимальный баланс между смягчением падений и увеличением прибыли при восстановлении.

С точки зрения скорректированной на риск доходности, портфель с золотом и $BTC имеет коэффициент Шарпа равный 0.679, что почти в три раза превышает традиционный портфель 60/40 (0.237) и выше, чем портфель, состоящий только из золота (0.436). Портфель, состоящий только из $BTC, показывает самый высокий коэффициент Шарпа (0.875), но и волатильность у него значительно выше.

Таким образом, владение обоими активами на протяжении всего рыночного цикла позволяет портфелю одновременно обладать защитными свойствами золота и потенциалом роста $BTC. Спор о золоте и $BTC часто сводится к выбору «или-или», но исторические данные показывают лучший ответ — «оба вместе».