Правда о регулярном инвестировании с использованием кредитного плеча: почему риск и доходность не пропорциональны

В криптоинвестициях ходит заманчивое обещание: чем больше использовать кредитное плечо, тем больше можно получить. Перейти с 2x на 3x — звучит вполне логично. Но реальные данные за пять лет показывают другую картину.

Жестокая реальность за показателями риска

Рассмотрим набор данных по просадкам. При начальном капитале в 18 250 долларов и пятилетнем тесте с регулярными вложениями максимальные просадки по трем стратегиям были следующими:

Долгосрочные вложения в спотовый рынок: 49,9% — в худший момент счет оставался с чуть более чем половиной от начальной стоимости

2x кредитное плечо: 85,9% — в низшей точке счет оставался с 14%, для возврата к исходной стоимости нужен рост на 614%

3x кредитное плечо: 95,9% — это ужасающая цифра, означающая, что в дне «дна» счет остается с 4%, для восстановления требуется рост на 2400%

Это не просто цифры. В самом глубоком медвежьем рынке 2022 года инвесторы с 3x плечом фактически оказались на грани «математического банкротства» — последующая прибыль формировалась не за счет восстановления исходных позиций, а за счет новых вложений после дна рынка.

Еще один малоизвестный показатель — «Индекс язвы», он измеряет психологические страдания при длительных убытках. Для спотовых вложений он равен 0,15, для 2x — 0,37, а для 3x — целых 0,51. Это означает, что инвесторы с 3x плечом большую часть времени находятся в состоянии отрицательной обратной связи — каждое открытие приложения вызывает психологический стресс.

Жесткая правда о доходности

Теперь посмотрим на итоговые результаты: через пять лет спотовый счет вырос до 42 717 долларов, с 2x — до 66 474 долларов, а с 3x — до 68 833 долларов.

3x действительно обошел 2x, но всего на 2 300 долларов. А с 1x до 2x — заработано на 23 700 долларов больше — целых в 10 раз больше. Вот реальность убывающей предельной полезности: с каждым увеличением плеча доходность растет всё медленнее, а риск — растет нелинейно.

Еще более болезненно — это структура этого выигрыша. График чистой стоимости показывает: у спотовых вложений он относительно плавный, с небольшими колебаниями, но в целом растет; у 2x — взрывной рост в бычьем рынке, но резкие просадки в медвежке; а у 3x — кривая почти все время ползет по дну, лишь в конце 2025–2026 годов, в финальной сильной волне, она чуть превзойдет 2x.

Другими словами, «победа» с 3x полностью зависит от удачи в конце. Если бы этого рывка не было, или вы не смогли выдержать стресс и закрыли позицию раньше — результат был бы совсем другим.

Влияние волатильности: скрытый механизм съедания прибыли

Почему 3x так плохо показывает себя? Ответ — в столкновении механизма ежедневной ребалансировки и высокой волатильности.

Поддержание фиксированного плеча требует ежедневных корректировок: при росте BTC — увеличение позиции, при падении — уменьшение для ограничения убытков. В стабильных условиях это оправдано, но в условиях высокой волатильности становится убийственным.

Предположим, BTC сегодня вырос на 5%, завтра упал на 5%, послезавтра снова вырос на 5%. У держателя спота — ничего не меняется. А у 3x — каждый такой скачок съедает капитал: покупка на пике, продажа на минимуме — и счет постоянно уменьшается. Это классический эффект волатильности, тормозящей доходность.

Ключевой момент — волатильность в квадратичной зависимости от плеча. На активе с годовой волатильностью свыше 60%, как BTC, реальное «наказание» — в 9 раз больше волатильности. Математически: долгосрочная доходность = годовая доходность — 0,5×(волатильность)^2×(плечо)^2. В результате, за годы колебаний счет с 3x — словно застрявший на беговой дорожке, бежишь, а остаешься на месте.

Доходность с учетом риска — реальный ответ

Общий показатель — соотношение Шарпа — у спотовых вложений оно равно 0,47 — это эффективность максимальной прибыли при учете риска. Оно превосходит все стратегии с плечом, и при этом психологические издержки минимальны, а реализовать проще.

2x — допустимый выбор, но только для очень немногих — тех, кто готов вынести 85% просадку, иметь достаточный запас ликвидности для маржин-коллов и выдержать психологический стресс в самые темные времена. Большинство же выйдет раньше.

Что касается 3x — по итогам пятилетнего теста вывод однозначен: соотношение цена/качество крайне низкое. Дополнительные 3,5% дохода не компенсируют экстремальные риски, психологические страдания и почти нулевую вероятность успеха. И самое главное — оно привязывает судьбу к гипотезе «в конце обязательно должно быть сильное движение», что в инвестициях очень опасно.

Настоящий секрет богатства

Сам BTC — это уже высокорискованный актив, с годовой волатильностью свыше 60%, а ежедневные колебания в 10% — норма. Если вы действительно верите в его будущее, разумнее снизить плечо, увеличить срок инвестирования, чтобы за счет сложных процентов и времени реализовать чудо, которое не может дать кредитное плечо.

Истинное богатство — это не сколько вы заработали в безумном бычьем рынке, а сколько осталось после полного цикла, и сохранили ли вы при этом здравомыслие, здоровье и любовь к жизни. В конечном итоге, инвестор, дошедший до финиша, выигрывает не за счет более высокого плеча, а за счет более ясного понимания и упорства.