Массовый уход майнеров, отток капитала, повышение ставок в Японии — почему биткойн оказался в затруднительном положении?

На этой неделе старт оказался неудачным. Биткойн упал примерно до 85600 долларов, Ethereum потерял уровень в 3000 долларов; одновременно акции компаний, связанных с криптовалютами, были сильно распроданы — Strategy и Circle за один день потеряли около 7%, Coinbase снизился более чем на 5%, а такие майнинговые компании как CLSK, HUT, WULF и другие — более чем на 10%. От ожиданий повышения ставки Банка Японии, неопределенности в дальнейшей политике Федеральной резервной системы до системных рисков для долгосрочных держателей, майнеров и маркет-мейкеров — за этим падением стоит макроэкономическая ситуация.

Самый надежный сигнал в блокчейне: огромное количество биткойнов поступает на биржи

Самый очевидный сигнал о продаже исходит из блокчейна. 15 декабря (UTC+8) чистый приток биткойнов на биржи достиг 3764 BTC (около 3.4 миллиарда долларов), установив локальный максимум. Среди них Binance за один день получил чистый приток в 2285 BTC — в 8 раз больше обычного уровня — что явно указывает на подготовку крупных держателей к продаже.

Платформа анализа блокчейна CheckOnChain зафиксировала масштабную ротацию распределения майнинговой мощности, что обычно происходит в периоды давления на майнеров и сокращения ликвидности рынка. Еще более тревожным является то, что по данным Glassnode, держатели, не трогавшие свои активы более 6 месяцев, уже несколько месяцев подряд осуществляют распродажи, особенно заметно с конца ноября по середину февраля.

Тем временем общая вычислительная мощность сети биткойн значительно снизилась. По данным F2pool, на 15 декабря она составляла 988.49 EH/s, снизившись за неделю на 17.25%. Ходят слухи, что майнинги в Синьцзяне постепенно закрываются — при среднем показателе в 250 Т на устройство, уже отключено как минимум 400 тысяч майнинговых установок.

Спотовые ETF тоже распродают, “умные деньги” делают обратные операции

Рынок ETF также показывает негативную динамику. В тот же день из спотового биткойн-ETF вышло примерно 3.5 миллиарда долларов (около 4000 BTC), основными источниками оттока стали Fidelity FBTC и Grayscale GBTC/ETHE. Ethereum ETF также зафиксировал чистый отток около 65 миллионов долларов (около 21000 ETH).

Интересно, что по статистике Bespoke Investment, с момента запуска биткойн-ETF от BlackRock (IBIT) в США, вне торговых часов позиция приносит 222% дохода, тогда как внутри торговых часов — убыток в 40.5%. Это говорит о том, что “умные деньги” в традиционных рынках продают днем и покупают вечером — такова уязвимость рыночного настроения.

Также стоит обратить внимание на действия маркет-мейкеров. Например, Wintermute с конца ноября по декабрь переводила на биржи более 1.5 миллиарда долларов активов. Хотя с 10 по 16 декабря их позиция по BTC увеличилась на 271 BTC, такие масштабные потоки средств сами по себе вызывают опасения.

Банка Японии — истинный виновник этого падения

Почему действия центрального банка одной азиатской страны могут вызвать колебания на глобальном рынке криптовалют? Ответ — в силе арбитража японской иены.

Исторические данные показывают, что каждый раз после повышения ставки Банка Японии биткойн испытывает трудности. За три таких случая в прошлом, цена падала на 20-30% за 4-6 недель. В частности, после повышения ставки в марте 2024 года BTC упал на 27%, в июле — на 30%, в январе 2025 — тоже на 30%. Сейчас ожидается новый цикл повышения — впервые с января 2025 года, с вероятностью 97% ожидается повышение на 25 базисных пунктов, что может привести к рекордному за 30 лет уровню ставок.

Ключевая проблема в том, что Япония — крупнейший зарубежный держатель американских облигаций, более чем на 1.1 трлн долларов. Когда Банка Японии меняет политику, это вызывает колебания в глобальной долларовой ликвидности, доходности облигаций и рисковых активов, таких как биткойн.

Глубже — механизм разрушения арбитража в иенах. Много лет инвесторы по всему миру занимали иены по низким ставкам и вкладывали в американский рынок акций, облигации или криптовалюты. Когда японский ЦБ повышает ставки, эти низкозатратные кредитные позиции вынуждены закрываться, вызывая цепную реакцию де-левара.

Еще хуже — сигнал о политике Банка Японии на 2026 год. Они подтвердили, что с января 2026 года начнут продавать ETF на сумму около 55 миллиардов долларов. Если в следующем году ставки продолжат расти или их повысит несколько раз, мы можем столкнуться с: дальнейшим повышением ставок → ускорением распродажи облигаций → дальнейшим разрушением арбитража в иенах → резким падением рисковых активов — порочный круг.

Единственный сценарий, который может изменить ситуацию — если Банк Японии после этого повышения ставок останется на месте, то после резкого падения рынок может получить шанс на отскок.

Неоднозначность ФРС пугает рынок сам по себе

На прошлой неделе ФРС снизила ставку, что должно было быть положительным сигналом. Но внимание рынка тут же переключилось на новые вопросы: сколько раз еще в 2026 году будет понижать ставки, и замедлится ли скорость?

На этой неделе выйдут два важных отчета. Первый — данные по занятости (non-farm payrolls), ожидается рост всего на 55 тысяч, значительно меньше предыдущих 110 тысяч. Второй — данные по CPI за 18 декабря, рынок обсуждает, подтолкнет ли это ФРС к “ускорению сокращения баланса” в ответ на ужесточение политики Банка Японии.

Логика странная: слабые данные по занятости означают, что экономика может перегреться и остыть — это должно было бы способствовать снижению ставок. Но если данные окажутся слишком слабыми, ФРС может опасаться рецессии и воздержаться от дальнейших понижений, что приведет к неопределенности.

По прогнозам Polymarket, вероятность того, что ФРС сохранит ставку 28 января, составляет 78%, а вероятность снижения — всего 22%. Почти за полгода не ожидается новых понижений — это создает долгосрочную неопределенность для рисковых активов.

Также на этой неделе собираются заседать Банк Англии и Европейский центральный банк. Глобальная политика центробанков сейчас полностью разнится: Япония ужесточает, США колеблется, Европа ждет. Такая “несогласованная ликвидность” зачастую оказывает более сильное давление на биткойн, чем ясная политика ужесточения.

Итог: пассивные продажи под тройным давлением

Это падение вызвано не одним фактором, а совокупностью трех сил:

Первое — Банка Японии, начавшая ужесточение, нарушила баланс глобальной ликвидности, закрытие арбитражных позиций в иенах вызвало глобальный де-леварас.

Второе — неопределенность в политике ФРС на 2026 год снизила ожидания по долларовой ликвидности.

Третье — данные из блокчейна показывают, что долгосрочные держатели, майнеры и маркет-мейкеры активно распродают активы, что говорит о подготовке даже внутри индустрии к возможным большим рискам.

Когда макроэкономическая ликвидность сокращается, политика остается неопределенной, а участники рынка массово уменьшают позиции — падение биткойна до 85600 долларов уже кажется относительно мягким. Главное сейчас — дождаться данных по занятости и инфляции в США, а также решений центральных банков — истинное ценообразование зависит от этих макроэкономических факторов.