Базовые показатели биткоина меняются, MicroStrategy нацелена на перспективный рынок цифрового кредитования

В ходе глубокого подкаст-интервью основатель MicroStrategy Майкл Сэйлор изложил свои новые взгляды на развитие биткоина к 2025 году и рассказал о том, как компания открывает новые направления в области кредитных инвестиций. Он подчеркнул, что истинный прогресс биткоина заключается не в краткосрочных ценовых колебаниях, а в прорывах на уровне институционального коммерциализации и совершенствовании финансовой инфраструктуры. Этот сдвиг создает беспрецедентные возможности для кредитных инвесторов.

2025 год — поворотный момент в коммерциализации биткоина, пять основных прорывов прокладывают путь для кредитных инвестиций

Сэйлор перечислил пять ключевых достижений биткоина к 2025 году, которые кардинально изменили отношение финансовых институтов к биткоину как к активу и залогу.

Первое — восстановление страхового покрытия. Еще в 2020 году при покупке биткоинов страховые компании прекратили страхование MicroStrategy. За четыре года объем биткоинов на балансе компании вырос с десятков миллиардов до сотен миллиардов долларов, но она так и не могла получить коммерческое страхование, пока в 2025 году страховые компании не возобновили покрытие. Этот сдвиг ознаменовал пересмотр оценки рисков биткоина со стороны страхового сектора.

Второе — обновление учетных стандартов. После перехода на справедливую стоимость в бухгалтерском учете компания впервые смогла зафиксировать прибыль от владения биткоинами в финансовой отчетности. В то же время правительство в 2025 году уточнило налоговые руководства, решив проблему налогообложения нереализованной капитальной прибыли, что избавило компании от дополнительных налоговых рисков при владении биткоинами.

Третье — полное принятие банковского кредитования. В начале года залог в биткоинах на сумму в миллиард долларов практически не обеспечивал получение кредита. Но к концу 2025 года большинство крупных американских банков начали принимать IBIT (биткоин-спотовый ETF) в качестве залога для выдачи кредитов, около четверти банков объявили о планах напрямую предоставлять финансирование под BTC. Этот сдвиг имеет огромное значение для кредитных инвесторов — биткоин превращается из спекулятивного актива в широко признанный качественный залог.

Четвертое — изменение регуляторного отношения. Министерство финансов США дало позитивные рекомендации по включению криптоактивов в баланс банков, председатели SEC и CFTC выразили поддержку биткоину и криптовалютам. Эти политические сигналы создают четкую правовую основу для институциональных кредитных инвестиций.

Пятое — коммерциализация инфраструктуры торговых операций. Рынок деривативов на биткоин CME достиг уровня бизнес-класса, создание и выкуп спотовых ETF становится все более отлаженным, инвесторы могут без проблем обменять биткоины на сумму в 1000000 долларов на эквивалентный IBIT, и обратные операции также не облагаются налогами. Такая ликвидность и удобство обмена создают необходимую глубину рынка для кредитных инвестиций.

Объединяя эти пять фундаментальных изменений, можно сказать, что 2025 год — это год, когда биткоин переходит из нишевого актива в мейнстримовый финансовый инструмент. Хотя цена в конце года не достигла новых максимумов, вся коммерциализированная структура уже создана — и именно это имеет долгосрочное значение для кредитных инвестиций.

Краткосрочные колебания не мешают долгосрочной логике, спрос на институциональные кредитные инвестиции продолжает стимулировать принятие

Сэйлор ясно опроверг чрезмерное внимание рынка к краткосрочной цене биткоина. Он отметил, что даже несмотря на коррекцию по сравнению с прошлым годом, число публичных компаний, использующих биткоин, быстро растет — с 30-60 в 2024 году до примерно 200 к концу 2025. Именно такой масштаб роста является настоящим индикатором здоровья фундаментальных показателей.

Он подчеркнул важность временного предпочтения в инвестициях в биткоин. Оценка по неделям или месяцам — это фундаментальная ошибка восприятия. Анализ всей истории крупных идеологических и технологических движений показывает, что любые значимые цели требуют десятилетий или даже больше. Скользящая средняя за четыре года ясно демонстрирует сильный восходящий тренд. Для кредитных инвесторов это означает, что можно ожидать постоянного роста базового актива.

С точки зрения кредитных инвестиций, недавняя трехмесячная коррекция цены даже создает важные возможности для покупки. Это не спекуляция, а оптимизация базовой долгосрочной стратегии активов. Вход институциональных кредитных инвесторов зависит от стабильности и роста активов, и биткоин уже обладает всеми необходимыми условиями в этих двух аспектах.

Стратегия казначейства — не финальная точка, биткоин — универсальный капитал цифровой эпохи

Относительно опасений, что рынок не сможет вместить 200 «казначейских компаний», Сэйлор предложил революционный взгляд. Он сравнил биткоин с электричеством — это базовый производительный инструмент, а не просто спекулятивный актив. Каждый дом, каждая компания могут держать биткоины, а в мире 4 миллиарда компаний — почему только 200 держат, и это должно вызывать опасения?

Он далее объяснил инвестиционную логику: компании с убытками могут держать биткоины для улучшения баланса, а прибыльные — для увеличения доходов. Например, гипотетическая компания, которая ежегодно терпит убытки в 10 миллионов долларов, держит на балансе биткоины на 100 миллионов долларов и получает 30 миллионов долларов капитальной прибыли, что улучшает ее показатели. В таком случае критика покупки биткоинов — это скорее критика самой операционной эффективности, а не актива.

Сэйлор также подчеркнул важный юридический и финансовый аспект: стоимость доли компании зависит не только от текущего использования капитала, но и от возможных действий. Это создает теоретическую базу для многопрофильных бизнесов, таких как MicroStrategy.

Накопление долларов для повышения кредитоспособности и создание оптимальных активных решений для кредитных инвесторов

В ответе на вопрос о резервных активах в долларах и биткоинах Сэйлор раскрыл важную стратегическую деталь: накопление долларов — это способ повысить репутацию компании в глазах кредитных инвесторов.

В отличие от инвесторов в акции, которые предпочитают высоковолатильные активы для максимизации доходов, кредитные инвесторы очень чувствительны к волатильности активов. Они покупают кредитные продукты только при наличии у эмитента высокой кредитоспособности. Чем больше доллара в портфеле компании, тем меньше их беспокоит волатильность акций, и тем активнее они готовы участвовать в кредитовании.

Это объясняет, почему MicroStrategy продолжает увеличивать долю биткоинов, одновременно поддерживая значительный резерв долларов. Такой микс создает уникальную финансовую структуру: биткоин — долгосрочный рост, доллар — краткосрочная подушка безопасности. Для кредитных инвесторов это оптимальный баланс риска и доходности.

Цифровое кредитование — истинное поле битвы стратегии, рынок настолько велик, что его трудно представить

Говоря о будущем MicroStrategy, Сэйлор ясно подчеркнул, что компания не станет традиционным банком. Напротив, стратегическая цель — разработка первоклассных цифровых кредитных продуктов, поддерживаемых биткоином. Идеальный продукт — это публично торгуемый, с доходностью дивидендов 10%, с коэффициентом цена/баланс 1–2.

Если такие продукты займут 10% рынка кредитования государственных облигаций, общий рынок достигнет 10 трлн долларов. Эта цифра показывает, что рынок цифрового кредитования еще далек от насыщения.

Сэйлор далее описал огромные перспективы экосистемы цифрового кредитования. Производные инструменты, основанные на биткоине, биржи, страховые продукты — все это имеет огромный потенциал развития. В настоящее время практически нет страховых компаний, использующих биткоин в качестве залога или капитальной базы, что говорит о том, что вся экосистема находится на начальной стадии. Не отвлекаясь на банковский бизнес, а сосредоточившись на создании лучших в мире цифровых кредитных продуктов, MicroStrategy выбирает стратегию избегания конкуренции и концентрации на технологическом превосходстве.

В этой масштабной перспективе цена биткоина уже не является самым важным фактором. Истинная движущая сила — развитие финансовой инфраструктуры, процветание институциональных кредитных инвестиций и формирование положительного обратного цикла. Основы, заложенные к 2025 году, прокладывают путь к крупному кредитному буму в 2026 году и далее.

Дополнительные данные: По состоянию на конец января 2026 года цена BTC составляет 89 360 долларов, что откатилось с исторического максимума в 126 080 долларов, но для институциональных участников, инвестирующих в кредитные активы, такая коррекция — именно окно для оптимизации активов.