От мафии PayPal к инвестиционной империи: путь роста фонда Founders Fund

Слово «PayPal-мафия», возникшее в Кремниевой долине, связано с легендарной компанией и историей гениев-инвесторов, стоявших у её истоков. Founders Fund вырос из этой легенды, начав с небольшого фонда в 50 миллионов долларов и превратившись в инвестиционную империю с активами в десятки миллиардов долларов. Их инвестиционная стратегия нарушила все устоявшиеся представления о венчурном капитале, инвестируя в такие компании, как SpaceX, Facebook и Palantir, которые меняют мир, и достигла наивысших в истории VC доходов.

Момент встречи трёх гениев

Чтобы понять инвестиционную философию Питера Тиля, нужно знать, как он собрал вокруг себя лучших товарищей. В середине 1998 года, после лекции в Стэнфордском университете, судьбоносно встретились три гения — Тиль, Кен Хаули и Люк Носек.

«Момент перемены» Хаули наступил, когда он учился на экономическом факультете Стэнфорда. Родом из Техаса, он переехал в Калифорнию в 1994 году, начал писать для консервативного студенческого журнала «Стэнфорд-Ревью», основанного Тилем. В ночь перед выпуском, Тиль, проявляя свои способности, провёл четыре часа в интеллектуальной дискуссии в стейк-хаусе «Sundance» в Пало-Альто, полностью раскрывая свои возможности. Из этой беседы Хаули сделал вывод: «Может быть, я буду работать с этим человеком всю жизнь».

Люк Носек, слушавший речь Тиля на кампусе, тоже был привлечён этим инвестором. Тогда молодой предприниматель, разрабатывавший умный календарь, позже станет образцом идеального таланта Тиля. Его богатый талант, самостоятельность и смелость исследовать выводы, которые обычные люди считают рискованными, — именно эти качества Тиль ценил превыше всего.

Конфликт с Мориц: источник PayPal-мафии

История PayPal — это также история бесконечной борьбы Тиля с Майклом Морицем из Sequoia Capital. Семь лет после знакомства в 1998 году, до основания венчурного фонда, развернулась сложная борьба за власть в PayPal.

В марте 2000 года PayPal привлёк 100 миллионов долларов на раунде Series C. Тиль, предвидевший ухудшение макроэкономической ситуации, активно поддерживал это финансирование. Вскоре после этого интернет-бульвар рухнул, и многие компании обанкротились, что подтвердило дальновидность Тиля.

Однако его смелая инвестиционная стратегия вызвала гнев Морица. Он предложил использовать вновь привлечённые 100 миллионов долларов для коротких продаж, если рынок пойдёт вниз. Совет директоров отверг эту идею, но один из инвесторов позже признал: «Если бы тогда мы сделали шорт, прибыль бы превысила всю операционную прибыль PayPal». Стратегическое мышление Тиля не совпадало с консервативной философией Морица, и это усилило сплочённость группы, получившей название «PayPal-мафия».

В сентябре 2000 года Тиль, Макс Лефчин и Скотт Банистер организовали переворот, чтобы сместить CEO Илона Маска. Мориц потребовал оставить Тиля временно исполняющим обязанности и искать преемника, что оставило Тиля с глубокими ранами и стало основой для создания Founders Fund.

Когда PayPal достиг успеха, Тиль был вынужден признать роль Морица. В 2001 году eBay предложил купить компанию за 300 миллионов долларов. Тиль настаивал на продаже, а Мориц — на дальнейшем росте. В итоге eBay поднял цену до 1,5 миллиарда долларов — в пять раз больше первоначальной. Эта сделка принесла Тилю и его команде огромные богатства и стала ступенькой к новой инвестиционной империи.

Эволюция от макроинвестиций к систематическому VC

Прибыль в 60 миллионов долларов от сделки с PayPal вдохновила Тиля на новые свершения. Он расширял бизнес, занимаясь макроэкономическими инвестициями, систематическим венчурным капиталом и созданием новых компаний.

Ключевым проектом стал Clarium Capital, основанный в 2002 году. Этот макрохедж-фонд, в отличие от традиционных, искал системные глобальные тренды. Тиль, умеющий улавливать цивилизационные тенденции, сопротивлялся мейнстриму. За три года активы Clarium выросли с 10 миллионов до 1,1 миллиарда долларов. В 2003 году фонд заработал 65,6% на коротких позициях по доллару, а в 2005 году — 57,1% доходности.

Параллельно Тиль и Хаули начали систематизировать разрозненные ангельские инвестиции в профессиональный венчурный фонд. Их уверенность росла: «Проанализировав портфель, мы увидели внутреннюю доходность 60–70%. Это при том, что всё — неполный рабочий день», — говорил Хаули.

Летом 2004 года появился фонд Clarium Ventures с начальным капиталом в 50 миллионов долларов. Тиль вложил дополнительно 38 миллионов долларов (76% от первого фонда), чтобы компенсировать недостающие средства. «Основная идея была в том, что Питер вкладывает деньги, а я — работаю», — вспоминал Хаули.

Стратегия стратегического доминирования: формирование инвестиционной философии

До появления Founders Fund венчурный рынок доминировали инвесторы, активно вмешивающиеся в управление — Kleiner Perkins и Sequoia Capital. В этой модели власть принадлежала капиталу, а не предпринимателям.

Founders Fund кардинально отличался. Его главный принцип — не выгонять основателей. Концепция «дружелюбных к основателям» стала революционной для Кремниевой долины, вызвав сопротивление традиционным практикам.

Тиль лично пригласил Шона Паркера в качестве партнёра. Пакер, основатель Napster и неудачник в Plaxo, был «неуловимым» предпринимателем. В эпоху, когда Sequoia и другие опасались его прошлого, Тиль увидел в нём талант и креативность.

Ещё один важный принцип — в книге «Zero to One»: «Все успешные компании отличаются и достигают монополии, решая уникальные проблемы. А неуспешные — одинаковы и не избегают конкуренции».

Философия Жана Жиляра о «желании копировать» стала основой мышления Тиля. Он считал, что желания рождаются не из внутренней ценности, а из подражания. Это объясняет, почему после появления Facebook венчурный рынок массово копировал социальные продукты. Тиль сосредоточился на хардтехе — компаниях, создающих атомы, а не биты.

Победа в символическом инвестировании: Palantir, Facebook, SpaceX

Успех Founders Fund начался с Palantir, созданного в 2003 году. Тиль, будучи ангельским инвестором PayPal, имел другую концепцию, чем команда, — он создал платформу для анализа данных для правительственных структур, таких как ЦРУ. Первое внешнее финансирование в 200 тысяч долларов он получил от In-Q-Tel.

К декабрю 2024 года инвестиции в Palantir принесли 3,05 миллиарда долларов и 18,5-кратную доходность.

Летом 2004 года Марк Цукерберг был представлен Тилю лидером Facebook. Тогда 19-летний основатель воплощал «социальную неловкость», присущую Тилю. Он инвестировал 500 тысяч долларов через конвертируемые облигации. Это решение принесло более миллиарда долларов личной прибыли, а фонд — 36,5 миллиона долларов (46,6-кратная прибыль) при вложениях в 8 миллионов.

Самое смелое и успешное вложение началось на свадьбе друга в 2008 году, когда Тиль вновь встретился с Илоном Маском. Тогда SpaceX переживал три неудачных запуска, и денег почти не осталось. В условиях пессимизма в отрасли, Люк Носек предложил увеличить инвестиции до 20 миллионов долларов (около 10% второго фонда).

«Многие LP посчитали нас сумасшедшими», — признался Хаули. Но команда верила в Маска и его технологии. В результате инвестиции в SpaceX выросли в четыре раза.

За 17 лет Founders Fund вложил в SpaceX 671 миллион долларов. В декабре 2024 года, когда компания выкупила свои акции за оценкой в 350 миллиардов долларов, активы достигли 18,2 миллиарда долларов, что дало 27,1-кратную доходность.

Превращение в инвестиционную империю: показатели успеха

В 2006 году фонд собрал 227 миллионов долларов, а доля Тиля снизилась с 76% до 10%. Инвестиции Стэнфордского фонда и признание со стороны институциональных инвесторов символизировали превращение в инвестиционную империю «PayPal-мафии».

Три последующих фонда (2007, 2010, 2011) показали рекордные показатели — доходность 26,5x, 15,2x и 15x при вложениях в 22,7 млн, 25 млн и 62,5 млн долларов.

Эти результаты стали возможны благодаря объединению талантов Тиля, Хаули, Носека и Паркера. «Питер обладает стратегическим мышлением, фокусируется на макро-трендах и оценке стоимости. Люк — креативностью и аналитикой. Я — оценкой команд и финансовым моделированием. Шон хорошо разбирается в логике интернет-продуктов и потребностях потребителей», — отметил Хаули.

Конфликт с Морицем остался в прошлом. «PayPal-мафия» стала символом победы основателей над традиционной VC-индустрией. Когда Founders Fund демонстрировал приверженность дружелюбной к основателям политике, Sequoia даже предупреждала инвесторов избегать этого фонда. Но это только усилило любопытство и породило вопрос: «Почему Sequoia так боится?»

Наследие PayPal-мафии

На 2026 год «PayPal-мафия» — уже не просто инвестиционная группа, а символ идей Кремниевой долины. Тиль, его бывшие сотрудники (включая вице-президента США), старые партнёры из Стэнфорда (например, директор по AI и криптовалютам при администрации Трампа) и первые ангельские инвесторы (основатель Meta и CEO) — все они в центре власти. Стратегическое мышление Тиля и его долгосрочные планы очевидны в их влиянии на многие сферы.

Founders Fund вырос из небольшого побочного проекта в одну из самых влиятельных и скандальных компаний Кремниевой долины. В процессе он изменил инвестиционную философию VC и создал новую экосистему, ориентированную на основателей. Название «PayPal-мафия» символизирует их бунт против существующего порядка и культивирование корпоративной культуры, стремящейся к монополии, что принесло им рекордные доходы в истории венчурных инвестиций.

Истоки их успеха — в стремлении к отличию. Избегая копирования, добиваясь монополии и смело инвестируя в нерыночные области, они превратили «PayPal-мафию» в современную легенду инвестиций.