Экономисты предупреждают о грядущей инфляции в США, угрожая надеждам крипторынка на снижение ставок

Новый аналитический доклад ведущих экономистов переворачивает ожидания рынка с ног на голову. Вместо ожидаемого продолжения дефляционного тренда, специалисты Peterson Institute и консалтинговой компании Lazard прогнозируют, что инфляция в США может превысить критическую отметку в 4% в текущем году. Это предупреждение наносит серьезный удар по оптимизму инвесторов в биткоин и других рисковых активов, которые строили свои расчеты на предположении о мягкой денежно-кредитной политике.

Анализ, проведённый президентом Peterson Institute for International Economics Адамом Позеном и высокопоставленным руководителем Lazard Питером Р. Орсагом, выявил комплекс экономических факторов, способных противодействовать естественному снижению цен. По их оценкам, совокупное воздействие этих факторов значительно перевешивает дефляционные тенденции, на которые ранее опирались оптимистичные прогнозы.

Текущий уровень инфляции в США, измеряемый индексом потребительских цен, составляет 2,7% — это минимум с 2020 года. Однако экономисты полагают, что это относительно благоприятное положение может быстро измениться.

Какие факторы толкают потребительские цены вверх

Существует несколько конкретных причин, по которым инфляция в США может ускориться в предстоящие месяцы. Во-первых, введение импортных тарифов создает цепочку долгосрочных эффектов. Хотя импортеры первоначально абсорбируют дополнительные расходы, вызванные тарифами, со временем эти издержки неизбежно передаются конечным потребителям.

“К середине 2026 года период отсроченной передачи затрат должен завершиться. Это добавит примерно 50 базисных пунктов к общему уровню инфляции,” — указывают Позен и Орсаг. Задержка в передаче позволяет сглаживать краткосрочные всплески цен, но создает более структурное и устойчивое повышение потребительских цен в среднесрочной перспективе.

Второй значительный фактор — напряженность на рынке труда. Возможное ужесточение миграционной политики и депортации могут спровоцировать дефицит рабочей силы в отраслях, традиционно зависимых от иностранных работников. В результате компании будут вынуждены повышать заработную плату, что, в свою очередь, стимулирует инфляцию спроса и еще больше подталкивает цены вверх.

Третий момент касается государственных финансов. Правительственные расходы угрожают увеличить фискальный дефицит США выше 7% ВВП. В условиях уже смягчившихся финансовых условий и нестабильных инфляционных ожиданий потребителей такой бюджетный дефицит работает как ускоритель роста цен.

Кроме того, экономисты указывают на роль производительности и технологических инноваций. Хотя ИИ и другие технологии теоретически должны снижать издержки производства, и жилищный сектор действительно показывает признаки дефляции, этих дефляционных факторов недостаточно, чтобы перевесить инфляционные давления.

Центральный банк окажется в затруднительном положении

Если прогнозы сбудутся, Федеральная резервная система столкнется с резко усложнившимся выбором. При более высокой инфляции ФРС не сможет снижать стоимость заимствований с той скоростью и интенсивностью, которую ожидают финансовые рынки и энтузиасты криптовалют. Инвестиционные банки прогнозируют снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году, а сторонники цифровых активов надеялись на еще более агрессивную политику смягчения.

Аналитики криптобиржи Bitunix сформулировали суть дилеммы: “Настоящий риск — не чрезмерное ослабление политики, а избыточная осторожность, которая может привести к более резкой и дестабилизирующей корректировке в будущем.” Эта оценка отражает опасение рынка по поводу того, что если инфляция действительно вернется, ФРС придется совершить крутой поворот в сторону сужения денежной массы.

Волатильность активов усиливается на фоне роста доходности облигаций

Рынок уже реагирует на изменившиеся ожидания относительно инфляции в США. Доходность глобальных государственных облигаций растет, включая стремительное повышение доходности американских казначейских бумаг. 10-летние облигации достигли пятимесячного максимума на уровне 4,31% в начале текущей недели, отражая переоценку инвесторами долгосрочных инфляционных рисков.

Параллельно с этим биткоин испытывает давление и торгуется на уровне $88.28K с небольшим минусом в 0,83% за последние 24 часа. Более высокая доходность облигаций переводит капитал из спекулятивных активов (акции, криптовалюта) в более консервативные инструменты с фиксированным доходом, создавая неблагоприятную среду для цифровых активов.

Этот сценарий не соответствует нарративу, доминировавшему в конце прошлого года, когда быки на биткоин строили свои позиции именно на предположении о дефляционных тенденциях и мягкой денежно-кредитной политике. Инфляция в США, если действительно вернется к указанным уровням, полностью пересмотрит это разложение.

Технологический сектор продолжает наращивать инвестиции

Интересно, что крупные технологические компании демонстрируют иную картину. Итоги квартальной отчетности Microsoft и Meta показывают отсутствие замедления в инвестициях, связанных с искусственным интеллектом. Microsoft подчеркивает, что ИИ стал одним из ключевых направлений компании с перспективами долгосрочного роста. Meta, в свою очередь, прогнозирует значительный рост капитальных расходов в 2026 году для расширения своих исследовательских подразделений и основного бизнеса.

Это означает, что даже если инфляция вернется в близлежащих месяцах, крупные игроки технологического сектора остаются нацелены на агрессивное расширение. Однако вопрос остается открытым: смогут ли эти инвестиции действительно генерировать достаточный прирост производительности, чтобы противостоять инфляционному давлению в американской экономике.