Большинство держателей золота на самом деле не владеют слитками: как расходы на хранение и небольшие сейфы вызывают кризис ликвидности

В глобальном рынке золота наблюдается массовая эйфория покупок. За последние 12 месяцев цена этого драгоценного металла выросла более чем на 80%, достигнув уровня выше $5.200 за унцию. Инвесторы массово вкладываются в этот актив, надеясь на настоящую финансовую защиту. Однако есть секрет, о котором редко говорят: большинство из них на самом деле никогда не касались физического золота. В различных интервью Бьорн Шмидтке, генеральный директор Aurelion (компании, управляющей золотым казначейством), предупреждает, что 98% общего золотого экспозиции на рынке по сути являются долгами (IOU)—не реальными активами.

Почему это важно? Потому что при разговоре о владении, методах хранения и стоимости сейфов для обеспечения безопасности активов — критически важные аспекты, которые часто игнорируются в рыночных анализах.

Система Бумажного Золота: Вера, построенная на поверхности

Самый простой способ для инвестора получить экспозицию к золоту — купить так называемый Шмидтке «бумажное золото»—акции биржевых фондов (ETF) золота. Покупая эти акции, инвестор предполагает, что он обеспечил себе физическую золотую слиток в безопасном сейфе. Но реальность значительно отличается.

«Вы покупаете лист бумаги, который по сути говорит: ‘Мы должны вам золото.’ И люди коллективно соглашаются, что эта бумага стоит чего-то», — объясняет он в интервью. Проблема не в самой концепции — эта система работает десятилетиями, потому что большинство инвесторов редко требуют физическую доставку. Но именно это и является уязвимостью.

Инвесторы никогда не узнают, какие именно слитки золота у них есть технически. Нет свидетельства собственности, нет конкретного распределения. Покупая ETF на золото, вы получаете цифровую обещание, а не ясное доказательство владения. Это значительно отличается от владения личным сейфом с золотыми слитками и полной документацией.

Кризис ликвидности: Когда все хотят свои золоты одновременно

Сценарий таков: происходит «катастрофическое событие». Фиатные деньги резко падают в цене. Инвесторы паникуют и одновременно требуют физическую доставку своего золота у управляющих ETF.

Вот тут и происходит крах системы.

«Вы не можете просто так за один день переместить физическое золото на сумму в несколько миллиардов долларов», — говорит Шмидтке. Без ясного распределения — без знания, в каком сейфе хранится их золото — логистика доставки превращается в хаос. Нет конкретных свидетельств собственности. Нет способа быстро проверить, кто имеет право получить сколько золота.

В таких условиях возникает ценовая дивергенция. Цена физического золота, которое можно сразу взять из сейфа, резко взлетает, в то время как цена «бумажного» ETF значительно отстает. Владельцы ETF застревают в инструменте, стоимость которого можно ликвидировать, но обменять на физическое золото по заявлению — невозможно. Мы уже видели подобное на рынке серебра много лет назад, и Шмидтке уверен, что та же схема повторится и на рынке золота.

Верифицированное владение: Решение на базе блокчейн

Представьте сценарий владения недвижимостью. Разработчик предлагает инвесторам купить единицы очень просто: купите 10 акций, и мы обещаем отправить 10 единиц. Не нужно подписывать акт собственности, не нужно формальной документации. Когда все инвесторы захотят забрать свои единицы, разработчик попытается отправить их произвольно. В результате — ужасная административная пробка, единицы разбросаны без ясности, кто что получил.

Вот в чем проблема бумажного золота.

Решение — владение, верифицированное через блокчейн. Aurelion внедрил XAUT (Tether Gold), токен, поддерживаемый физическим золотом, хранящимся в швейцарском сейфе. Ключевое отличие: каждый токен XAUT — это не просто обещание, а цифровое представление конкретного слитка золота, который был выделен и курирован.

«Как у вас есть золото — так же важно, как и то, есть ли у вас золото», — говорит Шмидтке.

С XAUT держатели токенов имеют «цифровой акт собственности», который можно передавать по всему миру за секунды в блокчейне. Каждый токен связан с физическим слитком, который можно проследить в сейфе. Хотя доставка физического золота из сейфа все равно занимает время, инвесторы имеют неопровержимое доказательство владения. Они точно знают, что у них есть, кто хранит, и где находится актив.

Это устраняет логистические ограничения, которые когда-либо мешали рынку серебра, и которые могут стать серьезной угрозой для рынка золота в случае паники.

Стратегия долгосрочного владения на фоне волатильности

Сейчас цена Bitcoin достигла $88.37K, а XAUT торгуется на уровне $5.58K. Aurelion рассматривает оба актива как взаимодополняющие инструменты — оба предлагают защиту стоимости на долгий срок вне традиционной финансовой системы.

Компания выделила большую часть своего казначейства в XAUT. В настоящее время они держат более 30.000 токенов, что отражает долгосрочную приверженность созданию капитала в цифровом золоте, которое можно верифицировать. Это не краткосрочная стратегия арбитража — речь идет о владении активами с надежными доказательствами собственности, которые невозможно оспорить.

Эта стратегия — не просто избегание сложностей с малыми сейфами и традиционными затратами на хранение. Это фундаментальное изменение способов владения и передачи ценности. С помощью ончейн-золота косвенные издержки, связанные с неопределенностью владения — возможной потерей активов в кризис — устраняются.

Aurelion планирует продолжать расширять свои запасы золота в ближайшие годы, создавая новый стандарт для владения активами, верифицированными и безопасными в цифровую эпоху.