Значение цены Bitcoin изменилось на отрицательное: коэффициент Шарпа стал признаком несоответствия компенсации риску

Важнейшие метрики, используемые менеджерами фондов для оценки инвестиций, показывают очень негативные сигналы для Bitcoin. Коэффициент Шарпа — инструмент для измерения того, действительно ли дополнительные доходы от актива компенсируют его волатильность — опустился в отрицательную зону, достигнув уровня, который ранее наблюдался только во время крупных рыночных кризисов 2018–2019 годов и краха рынка 2022 года.

Эти сигналы отражают очень характерную ситуацию: компенсация, которую получают инвесторы в настоящее время, не соответствует экстремальным колебаниям, с которыми они сталкиваются. Цена Bitcoin действительно снизилась с пика выше $120 000 в начале октября, однако нестабильная волатильность по-прежнему ухудшает риск-скорректированную доходность. Сейчас BTC торгуется примерно по $87.83K, и главный вопрос — действительно ли эти сигналы указывают на разворот тренда.

Отрицательный коэффициент Шарпа: когда доходность уже недостаточна

Отрицательный коэффициент Шарпа свидетельствует о достаточно тревожной динамике. Этот показатель показывает не только убытки, но и указывает на ситуацию, когда резкие колебания рынка не приносят достойной компенсации за риск. Согласно данным CryptoQuant, последний отрицательный показатель для Bitcoin отражает рыночную среду, в которой резкие дневные колебания и непоследовательное восстановление не дают доходности, соответствующей принятым рискам.

Эта ситуация отличается от рынка, показывающего хорошую динамику. Когда коэффициент Шарпа положителен, это означает, что доходность уже достаточно компенсирует волатильность, которую должны терпеть инвесторы. Однако сейчас ситуация обратная. Волатильность остается высокой, несмотря на то, что цена уже значительно отошла от пика, и именно это делает сигналы в графиках риска-вознаграждения красными.

Исторические модели: когда коэффициент Шарпа действительно становится сигналом?

Самый важный вопрос: действительно ли отрицательный коэффициент Шарпа означает, что рынок скоро развернется? Мнения экспертов CryptoQuant и аналитиков рынка — не обязательно.

Исторические данные показывают, что отрицательный коэффициент Шарпа уже появлялся на минимальных точках медвежьего рынка ранее. В конце 2018 года этот показатель оставался в отрицательной зоне несколько месяцев, несмотря на продолжавшееся давление на цену. Аналогичные паттерны повторялись в 2022 году, когда чрезмерное кредитное плечо и принудительные ликвидации вызвали затяжной медвежий рынок. Коэффициент Шарпа оставался низким на протяжении всего этого периода, гораздо дольше, чем предполагали многие трейдеры.

Эксперты CryptoQuant объясняют, что «коэффициент Шарпа не может точно определить дно рынка, но показывает, когда риск-вознаграждение возвращается к уровням, которые исторически предшествовали крупным движениям». Другими словами, текущие сигналы отражают состояние перепроданности, но не гарантируют немедленный отскок.

Постоянное восстановление коэффициента Шарпа в положительную зону — более надежный признак. Когда этот показатель начинает расти и переходит в положительную область, это говорит о том, что динамика риска-доходности улучшилась — прибыль начинает превышать колебания. Такой паттерн исторически совпадал с началом продолжительной бычьей фазы. Однако пока что для Bitcoin таких признаков восстановления не наблюдается.

Реальность текущего рынка: волатильность остается высокой

Bitcoin сейчас торгуется примерно по $87.83K, значительно ниже пика в $120 000, достигнутого несколько месяцев назад. Однако снижение цены само по себе недостаточно для улучшения коэффициента Шарпа. Основная проблема — сохраняющаяся высокая волатильность. Только за эту неделю Bitcoin пережил редкий слайд-ликвидацию, когда пострадали как длинные, так и короткие позиции.

За последнее время показатели Bitcoin также показывают худшую динамику по сравнению с альтернативными активами. Золото, государственные облигации и глобальные технологические акции демонстрируют более стабильную работу, тогда как Bitcoin продолжает сталкиваться с непредсказуемой волатильностью. Эти сигналы подтверждают нарратив о том, что компенсация за владение Bitcoin уже не соответствует уровню неопределенности, с которым сталкиваются инвесторы.

Инвестиционные выводы: что показывают эти сигналы?

Отрицательный коэффициент Шарпа — не гарантия скорого ралли, но важный сигнал. Трейдеры и управляющие активами понимают, что состояние перепроданности создает более привлекательные риски-вознаграждения для долгосрочных позиций — не потому, что цена не может упасть еще ниже, а потому, что риск-скорректированная ситуация начинает поддерживать накопление.

Однако инвесторам следует оставаться осторожными. Негативные сигналы могут сохраняться дольше, чем ожидается. Самое важное — следить за тем, чтобы коэффициент Шарпа начал показывать устойчивое восстановление. Когда это произойдет, можно будет говорить о том, что рыночная динамика действительно изменилась.

Краткое замечание: XRP показывает другую динамику

Пока Bitcoin борется с отрицательным коэффициентом Шарпа, XRP демонстрирует немного другую динамику. Несмотря на снижение примерно на 4% за этот месяц (с -4% до +0.48% за последние 30 дней), on-chain данные показывают, что интерес инвесторов действительно растет. Спотовый ETF XRP, зарегистрированный в США, привлек чистые притоки в размере $91.72 миллиона в этом месяце, что резко контрастирует с постоянными оттоками из спотового ETF Bitcoin.

Эта дивергенция показывает, что не все криптоактивы испытывают одинаково негативные сигналы. Некоторые проекты находят институциональный импульс на фоне общего давления на рынок.