Что такое стратегия: стратегия снижения кредитного риска с помощью бессрочных привилегированных акций

Стратегия (MSTR) — это публичная компания, основным видом деятельности которой является накопление биткоинов. Под стратегией понимается новая модель публичной компании, создающая ценность через долгосрочное хранение цифровых активов. Последние тенденции в управлении кредитным риском компании становятся актуальной темой в контексте корпоративных финансовых стратегий на рынке криптоактивов.

Стратегия накопления биткоинов и развитие капитальной структуры компании

Одной из причин, по которой стратегия привлекает внимание, является её инновационная капитальная структура. Общая номинальная стоимость бессрочных привилегированных акций компании достигла 8,36 млрд долларов, превысив 8,2 млрд долларов по непогашенным конвертируемым облигациям. Этот конверт обеспечивает важные изменения в кредитном профиле компании.

Для поддержки стратегии накопления биткоинов стратегия перешла от традиционных погашаемых конвертируемых облигаций к бессрочным привилегированным акциям. Этот стратегический переход значительно снизил рефинансинговый риск и сдержал общую кредитную волатильность балансового отчёта.

Переход к бессрочным привилегированным акциям — стратегический сдвиг от конвертируемых облигаций

Конвертируемые облигации и бессрочные привилегированные акции выполняют разные роли в структуре капитала компании. Конвертируемые облигации платят проценты и подлежат погашению в заранее определённую дату, при этом содержат опцион на конвертацию в обыкновенные акции при определённых условиях. Облигации стратегии истекают в конце 2027 года, и предполагается погашение примерно на сумму 1,2 млрд долларов.

В то же время, бессрочные привилегированные акции обладают иными характеристиками. У них отсутствует дата погашения, обязательство по возврату номинала, они платят фиксированные дивиденды и имеют преимущество перед обыкновенными акциями. Расширение доминирующего положения бессрочных привилегированных акций свидетельствует о более стабильной структуре капитала с меньшей изменчивостью кредитных рисков.

Аналитик отрасли Дилан Лекреа отметил: «Отсутствие конвертируемых облигаций, находящихся выше по статусу, способствует не только улучшению абсолютного кредитного спреда, но и снижению его волатильности».

Усиление финансовой устойчивости — 2,25 млрд долларов наличных средств и покрытие дивидендов

Стратегия по привилегированным акциям включает четыре финансовых инструмента: Stride (STRD) на 1,4 млрд долларов, Strike (STRK) на 1,4 млрд долларов, Stretch (STRC) на 3,4 млрд долларов и Strife (STRF) на 1,3 млрд долларов номинальной стоимости, а их совокупные годовые дивиденды составляют около 860 миллионов долларов.

Кроме того, у стратегии есть 2,25 млрд долларов наличных средств, что способствует улучшению покрытия дивидендов и снижению рисков краткосрочного финансирования. Эта прочная ликвидная позиция служит важным буфером для поддержания стабильности компании в условиях рыночной волатильности.

Механизм снижения риска размывания доли акций

На базе акций, для финансирования покупки биткоинов использовались выпуски по рыночной цене, что привело к значительному увеличению количества выпущенных обыкновенных акций. С 76 миллиона в 2020 году до более чем 310 миллионов класса A акций сегодня.

На первый взгляд, резкий рост числа акций кажется фактором размывания, однако на практике это отражает расширение активов компании (накопление биткоинов). Даже при возможной конвертации облигаций в акции в будущем, большое число выпущенных акций смягчает эффект размывания.

Реакция рынка и взаимодействие с рынком криптоактивов

Котировка стратегии недавно выросла на 2,23%, достигнув 163,81 доллара. Рынок позитивно оценивает этот шаг по снижению кредитных рисков.

В то же время, на рынке криптоактивов наблюдаются иные тенденции. Биткоин (BTC) торгуется по 88 030 долларов (изменение за 24 часа: -2,21%), продолжая корректироваться из-за настроений риск-оф. Optimism (OP) — 0,28 доллара (изменение за 24 часа: -6,10%), несмотря на планы по выкупу прибыли в экосистеме, испытывает давление на снижение.

На рынке деривативов отмечается снижение открытого интереса, сдержанная волатильность и рост тенденций к защитным пут- и шорт-позициям, что свидетельствует о повышенной осторожности участников рынка.

Многогранное развитие криптоэкосистемы

Также привлекает внимание развитие NFT-брендов, таких как Pudgy Penguins, которые эволюционируют от традиционных «цифровых предметов роскоши» к мультифункциональным платформам потребительского IP. Этот проект привлекает пользователей через мейнстрим-каналы и затем интегрируется в Web3, достигнув более 13 миллионов долларов розничных продаж, более 500 тысяч загрузок игр и раздачи более 6,5 миллиона кошельков.

Стратегия показывает, как в рамках развития всей криптоэкосистемы традиционные компании могут интегрировать биткоин-активы и управление кредитным риском для долгосрочного создания ценности. Оптимизация капитальной структуры и стратегия снижения кредитных рисков компании могут стать важным ориентиром для институциональных инвесторов.